近年來，全球解構(gòu)、地緣政治等因素使得全球各類資產(chǎn)分化加大、波動加劇。尤其是今年，特朗普2.0時代的關(guān)稅政策帶來了更多的不確定性。這種投資環(huán)境中，全球?qū)_基金持續(xù)受到資金關(guān)注。
據(jù)統(tǒng)計，自2022年第三季度以來，全球?qū)_基金總規(guī)模持續(xù)攀升，2024年三季度規(guī)模已達五萬億美元。可見，在金融市場多變數(shù)、多波動的時期，全球的聰明錢開始流向?qū)_基金這個品類。
那么，全球?qū)_基金抗風(fēng)險能力究竟如何，接下來，我們通過實際數(shù)據(jù)，看一看今年對沖基金的表現(xiàn)情況。
全球?qū)_基金年內(nèi)表現(xiàn)回顧
表現(xiàn)分化，整體抗壓
看今年1-4月份全球?qū)_基金的業(yè)績情況，各類策略表現(xiàn)有所分化，但整體上展現(xiàn)出了較強的抗風(fēng)險能力。4月份美國對等關(guān)稅政策造成全球金融市場劇烈波動，全球?qū)_基金當(dāng)月仍實現(xiàn)了正收益。
由上表可見，今年4月份，Preqin對沖基金指數(shù)整體上行0.98%，其中波動率、宏觀策略受益于大類資產(chǎn)的波動率抬升，表現(xiàn)更加突出?？唇衲暌詠淼那闆r，多數(shù)對沖基金策略普遍實現(xiàn)了正收益。高分化高波動的市場環(huán)境使得宏觀、相對價值、波動率等策略捕捉到了更多的機遇，策略收益領(lǐng)先。
看全球?qū)_基金近五年的業(yè)績情況，Preqin對沖基金指數(shù)實現(xiàn)了11.85%的年化收益，而年化波動不足8%，可見全球?qū)_基金展現(xiàn)出的較高的風(fēng)險收益性價比。
再以具體管理人為例，以下統(tǒng)計了我們重點跟蹤的全球?qū)_基金近期表現(xiàn)情況。
由上表可見，今年以來，我們跟蹤的多數(shù)全球?qū)_管理人實現(xiàn)了正收益，收益高者達18%。其中宏觀策略與多策略基金業(yè)績表現(xiàn)靠前，由此也能看出大類資產(chǎn)的高波動與高分化為這兩類策略創(chuàng)造了更多的盈利機會。
由以上業(yè)績分析，我們可以看出當(dāng)前環(huán)境下全球?qū)_基金的策略優(yōu)勢與配置價值。
全球?qū)_基金配置價值分析
波動之年，尤為重要
提到資產(chǎn)配置，多數(shù)投資者會想到股票+債券這種傳統(tǒng)的資產(chǎn)組合。60%的股票+40%的債券一度是進取型投資者參考的一種主要資配形式。不過在某些年份，股市債市波動加大而系統(tǒng)性收益欠佳，此時對沖基金這個品類就展現(xiàn)出了獨特的配置價值。
據(jù)統(tǒng)計，2000至2024年，在60%股票+40%債券（全球股票+全球債券）這個傳統(tǒng)組合收益欠佳（年度回報小于5%）的年份，全球?qū)_基金指數(shù)的表現(xiàn)明顯強于該組合。
以上是高盛在《對沖基金行業(yè)的現(xiàn)狀及2025年展望》報告中統(tǒng)計的60/40組合與對沖基金的年度表現(xiàn)情況。其中，藍色柱體代表60%股票+40%債券的傳統(tǒng)組合，綠色柱體代表全球?qū)_基金。可以看到，在60/40組合收益小于5%的年份，全球?qū)_基金的抗壓能力與收益創(chuàng)造能力更強。可見高波動的復(fù)雜投資環(huán)境下全球?qū)_基金的配置價值。
2024年以來，主權(quán)基金、養(yǎng)老金、家族辦公室等各類機構(gòu)投資者對全球?qū)_基金的配置需求大幅增加。
上圖是《對沖基金行業(yè)的現(xiàn)狀及2025年展望》中統(tǒng)計的各類機構(gòu)對全球?qū)_基金的增減計劃。可見當(dāng)前投資環(huán)境下，增配對沖基金正逐漸成為全球機構(gòu)投資者的一個共識。
以上我們通過全球?qū)_基金的整體數(shù)據(jù)以及具體基金管理人的業(yè)績表現(xiàn)，看到了今年對沖基金的收益特征。同時，回溯更長期的歷史數(shù)據(jù)，我們看到對沖基金在股債組合表現(xiàn)欠佳的年份展現(xiàn)出了獨特的配置價值。
當(dāng)前投資環(huán)境下，全球各類機構(gòu)投資者正愈發(fā)看重對沖基金的配置意義，我們也應(yīng)審視自身資配組合，看看是否能借助全球?qū)_基金這個投資品類，提升組合的韌性與質(zhì)量。
風(fēng)險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，還面臨匯率風(fēng)險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險，也需要投資者注意。
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