本周，全球市場(chǎng)經(jīng)歷了驚心動(dòng)魄的一周。日經(jīng)225指數(shù)單日下跌12%，創(chuàng)下1987年以來最大跌幅，但后續(xù)幾日連續(xù)上漲，目前已基本修復(fù)跌幅，亞太其他市場(chǎng)也均有所反彈。
此外，受降息預(yù)期升溫、美元走弱等因素影響，人民幣匯率一路走強(qiáng)，一度升破7.1關(guān)口，創(chuàng)下今年以來新高。本輪全球市場(chǎng)回調(diào)結(jié)束了嗎？人民幣后續(xù)是否會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)？一起來看看本周金融市場(chǎng)發(fā)生了哪些大事：
日股急跌后強(qiáng)勁反彈
重回35000點(diǎn)之上
事件背景：本周一，日經(jīng)225指數(shù)單日大跌12.40%，刷新歷史最大點(diǎn)位跌幅。但隨后四個(gè)交易日，日經(jīng)225指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反彈，重新回到35000點(diǎn)之上，基本修復(fù)此前跌幅。
好買點(diǎn)評(píng)：
盡管近日美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟，全球市場(chǎng)的反應(yīng)似乎有些過激。在如此短的時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)如此大的調(diào)整，主要原因并不是基本面的變化，更多的是情緒踩踏帶來的下跌。
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買香港；統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2024/4-2024/8
具體來看，導(dǎo)致日股這次調(diào)整的主要原因如下：
①美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致投資者開始擔(dān)心全球衰退，從而影響短期風(fēng)險(xiǎn)偏好，避險(xiǎn)情緒提升。
②7月底日本央行加息，并宣布縮減購(gòu)債計(jì)劃，同時(shí)日元套息交易的反轉(zhuǎn)，進(jìn)一步推升了日元升值持續(xù)走強(qiáng)。而日本股市中海外營(yíng)收占比接近40%，引發(fā)對(duì)日本企業(yè)盈利下滑的擔(dān)憂。但考慮到今年日本企業(yè)盈利預(yù)測(cè)背后的匯率假設(shè)為145日元，預(yù)計(jì)影響不會(huì)太大。
③投機(jī)性或杠桿性頭寸的平倉(cāng)也是推動(dòng)此次下跌的主要原因之一。6月下旬以來日本指數(shù)的上漲和下跌主要由趨勢(shì)投資者的期貨交易推動(dòng)，因此當(dāng)前情緒和杠桿在此輪下跌中，會(huì)進(jìn)一步放大跌幅。
從本周后半周的表現(xiàn)來看，日股的本輪下跌可能更多的是情緒面造成的資金踩踏，后續(xù)市場(chǎng)大概率將回歸理性。短期內(nèi)日股可能仍有波動(dòng)，但中長(zhǎng)期來看，這種波動(dòng)最終會(huì)隨著政策和情緒影響減弱而逐漸平息。
經(jīng)歷此次下跌之后，日股估值壓力也得到了釋放，預(yù)計(jì)后續(xù)下行空間有限。后續(xù)來看，如果日本央行謹(jǐn)慎加息，流動(dòng)性環(huán)境相對(duì)寬松，日本企業(yè)基本面的提升和前景，仍將是日股上漲的核心。
人民幣兌美元匯率升至年內(nèi)高點(diǎn)
如何影響海外投資？
事件背景：7月底以來，人民幣匯率自7.27左右低點(diǎn)快速反彈。離岸人民幣兌美元大漲逾1500點(diǎn)，一度升破7.1關(guān)口，創(chuàng)下今年以來新高。當(dāng)前離岸人民幣兌美元匯率在7.17附近。
好買點(diǎn)評(píng)：
今年以來，在美元指數(shù)的持續(xù)走強(qiáng)下，非美貨幣匯率持續(xù)承壓。自7月底以來，在全球金融市場(chǎng)劇烈震蕩中，人民幣匯率強(qiáng)勢(shì)回升，幾乎收復(fù)年內(nèi)所有跌幅。
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買香港；統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2024/1-2024/8
本輪人民幣強(qiáng)勢(shì)反彈，主要是源于外部環(huán)境變化和內(nèi)部政策利好的共同作用：
①降息預(yù)期升溫，美元指數(shù)走弱
上周五，美國(guó)公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，且失業(yè)率升高，明顯加重了市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向衰退和“硬著陸”的擔(dān)憂。周五非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美債收益率快速跌破 3.8%，美股大幅回調(diào)，美元指數(shù)跌至103。
受美國(guó)通脹數(shù)據(jù)降溫、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱等因素影響，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期大幅升溫。在美元指數(shù)的回落下，非美貨幣的貶值壓力均有所緩解。
②日元套息交易逆轉(zhuǎn)
日本央行超預(yù)期加息，抬升了日元借貸成本，導(dǎo)致市場(chǎng)的日元套息交易出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。日元從歷史低位反彈，市場(chǎng)對(duì)人民幣等亞洲貨幣的風(fēng)險(xiǎn)偏好也有所回升。
③國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)，央行穩(wěn)匯率政策支持
從根本上看，本輪人民幣匯率回升，反映出市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)的積極預(yù)期。二季度各政策會(huì)議明確強(qiáng)調(diào)助力經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)。同時(shí)央行反復(fù)強(qiáng)調(diào)要保障匯率穩(wěn)定，在離岸市場(chǎng)收緊流動(dòng)性，表現(xiàn)出央行防范匯率“超調(diào)”風(fēng)險(xiǎn)的決心。
當(dāng)前來看，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息是大概率事件，降息后美元或進(jìn)一步走弱，人民幣匯率可能延續(xù)高位震蕩。需要關(guān)注的是，對(duì)持有人民幣份額QDII基金的投資者而言，人民幣匯率的短期上漲會(huì)對(duì)基金收益造成侵蝕。在人民幣后續(xù)可能升值的區(qū)間，投資者也可考慮選擇鎖匯的QDII產(chǎn)品，從而避免匯率波動(dòng)影響收益。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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