昨日，新華社發(fā)布重磅消息，市場期盼已久的政治局會議于12月9日召開，分析研究2025年經濟工作。
受會議釋放的超預期利好消息影響，盤后中國資產迅速拉升。恒生科技、A50漲超4%，10年期國債收益率續(xù)創(chuàng)歷史新低，股債雙牛呼之欲出。
超預期定調，積極在哪？
復盤本次政治局會議通稿，各種令市場振奮的文字歷歷在目。我們試圖整理以下幾個要點：
①“適度寬松的貨幣政策”重出江湖
最近十年內，貨幣政策整體上的提法是“穩(wěn)健”，而類似“適度寬松”的字眼，本次“適度寬松”的字眼，為2011年以來首次改變貨幣政策立場。
對于財政政策如何“更加積極”，財政部已提前確認將在新的一年積極利用赤字空間、擴大專項債券發(fā)行規(guī)模、繼續(xù)發(fā)行超長期特別國債、加大力度支持“兩新”、加大中央對地方轉移支付規(guī)模等。預計2025年貨幣政策將顯著發(fā)力，為穩(wěn)增長保駕護航。
②樓市：先“止跌”，再“穩(wěn)住”
之前9月的政治局會議，對樓市提到的說法是“促進房地產市場止跌回穩(wěn)”，在一攬子新政的密集疊加影響下，當前房地產市場也在出現(xiàn)一些趨穩(wěn)的跡象。
本次會議對資本市場的部署更加明確，且位置相對靠前，表示要“穩(wěn)住樓市股市”，這對房地產市場是直接利好，后續(xù)的樓市或將持續(xù)溫和修復。
③明年將“更加積極”
會議表示，明年將“實施更加積極有為的宏觀政策”，表明在當前政策的基礎上，整體政策的加碼仍將繼續(xù)。同時，重大會議首次提到超常規(guī)三個字，或表明后續(xù)政策的舉措將更加多元化。
④總結2024，定調2025
中共中央政治局會議在總結2024年經濟工作時指出，經濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進，我國經濟實力、科技實力、綜合國力持續(xù)增強，全年經濟社會發(fā)展主要目標任務將順利完成。
明年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)，守正創(chuàng)新、先立后破，系統(tǒng)集成、協(xié)同配合，實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。
總的來看，本次會議的幾個關鍵詞“超常規(guī)”、“穩(wěn)住樓市股市”和“適度寬松”，表述超出市場預期。明年宏觀政策有望繼續(xù)加碼，市場的應聲大漲是對明年經濟工作超預期積極定調的最好回應。
市場應聲大漲，
調結構良機已到？
落實到投資決策上，當大力刺激的預期真的來臨時，可以保持對市場的高度跟蹤，維持積極配置。
從政策角度：海外方面，當前11月份美國大選已經落地，但特朗普政府的新政要落地還有一段時間，暫處政策空窗期。而國內召開的國內政治局會議，成為近期市場預期博弈的關鍵因素，超預期的表述將引發(fā)市場積極響應。
總結以上， 在政策底向盈利底轉變的過程中，投資者可以維持積極配置。我們從11月的行情中也可得到驗證，市場預期博弈的成份較濃，在政策發(fā)力托底經濟的大背景下，當前是對國內權益類資產進行結構調整的良機。
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