量化資管巨頭幻方量化所研發(fā)的DeepSeek無疑是春節(jié)期間最為火爆的熱點(diǎn)，它的橫空出世，具有顛覆性意義：
不僅打破了以往算力和芯片投資“大力出奇跡”的固有觀念，同時，通過成本優(yōu)勢和開源策略，實(shí)現(xiàn)了一定程度的AI平權(quán)。
那回到投資，DeepSeek的出現(xiàn)為哪些領(lǐng)域了帶來利好呢？
01月20日，DeepSeek正式發(fā)布DeepSeek-R1，并同步開源模型權(quán)重。R1的技術(shù)關(guān)鍵在于其創(chuàng)新的訓(xùn)練方法，它采用了R1-Zero路線，直接將強(qiáng)化學(xué)習(xí)應(yīng)用于基礎(chǔ)模型，性能比肩OpenAI的頂尖模型o1，但成本卻是GPT-4o的十分之一，API調(diào)用成本更是只有OpenAI的三十分之一。
DeepSeek應(yīng)用(APP)上線20天，日活用戶就突破2000萬，達(dá)ChatGPT日活用戶的41.6%，超過豆包的日活用戶1695萬。
DeepSeek破局重塑AI投資版圖
· 利好國產(chǎn)推理算力
訓(xùn)練成本大幅降低一方面推動AI商業(yè)化進(jìn)程加速落地，推理環(huán)節(jié)的算力需求得到增強(qiáng)；同時有限算力亦可實(shí)現(xiàn)高性能模型的結(jié)果則有望帶來國產(chǎn)算力的機(jī)遇，中國有望在AI推理算力領(lǐng)域（芯片、云計(jì)算等方向）形成“自主可控+全球競爭力”的雙重優(yōu)勢。
· 利好端側(cè)Agent
DeepSeek的科技成果、AI能力向終端下沉，輕量化技術(shù)成熟，場景驅(qū)動的剛需（機(jī)器人、智能車、消費(fèi)電子、人工智能等方向）將迎來廣闊空間。
· 利好垂直向下的應(yīng)用
全面開源策略、知識蒸餾突破及極具吸引力的API定價(jià)等則有望推動AI軟件應(yīng)用的加速爆發(fā)，具備垂直數(shù)據(jù)優(yōu)勢和客戶黏性的領(lǐng)域（恒生科技、金融科技、游戲等方向）將擁有更大的想象力。
更主要的是，DeepSeek的推出顯著縮小了投資者對中美科技的預(yù)期差，對于中美科技資產(chǎn)相對估值中樞需要重新定價(jià)。中國科技股或?qū)⒁源藶殛P(guān)鍵支撐，從過往炒作“美股映射”轉(zhuǎn)向“中美科技股脫鉤”，迎來估值的再平衡。
DeepSeek行情下的基金投資
指數(shù)層面，截止到昨天，wind上面的Deepseek指數(shù)今年以來漲幅為60%左右，年后漲幅40%左右，成分股中有62.5%為計(jì)算機(jī)行業(yè)，20%為傳媒行業(yè)。
從申萬行業(yè)上看，今年以來漲幅較大的行業(yè)中，計(jì)算機(jī)漲幅第一，傳媒緊隨其后，然后汽車和電子也在漲幅前列。
主動基金層面，今年以來基金回報(bào)最高的達(dá)到47%，節(jié)后無論是今年以來還是節(jié)后以來，2月5日-2月10日，漲幅靠前的基金，Q4的前十大配置的大部分都是AI產(chǎn)業(yè)鏈，且在前幾期的中報(bào)和年報(bào)中，TMT敞口較高。
在DeepSeek的產(chǎn)業(yè)催化下，A股情緒轉(zhuǎn)好，科技股表現(xiàn)強(qiáng)勁，特別是DeepSeek及人形機(jī)器人等概念的帶動下，市場情緒偏向成長股，導(dǎo)致資金從防御性資產(chǎn)（如紅利資產(chǎn)）流向科技成長股，形成了明顯的“蹺蹺板效應(yīng)”。
總體來說，我們認(rèn)為，結(jié)構(gòu)上積極把握科技行情，底倉以市場寬基為主，方向上仍以科技+紅利的啞鈴型配置為主。在布局科技基金時，需要注意算力領(lǐng)域由于前期累積的強(qiáng)共識導(dǎo)致不少個股均在歷史高位，且A股科技股往往具備流動性交易工具屬性，波動時常較為劇烈，因而尤其需要擇機(jī)布局，盡量避免可能的邏輯陷阱導(dǎo)致的追高。
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