回首2024年，全球資本市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，而去年收益率排名前十的對(duì)沖基金均實(shí)現(xiàn)了25%以上的收益。
在波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)卷土重來(lái)之時(shí)，全球各大機(jī)構(gòu)對(duì)于對(duì)沖基金的配置需求持續(xù)旺盛。
與國(guó)內(nèi)基金相比，海外對(duì)沖基金的投資范圍更廣，策略也更加復(fù)雜，各種策略名稱常?？吹萌艘活^霧水。
作為【對(duì)沖基金系列解讀】的第二篇，本文聚焦“全球?qū)_基金收益榜單”中出現(xiàn)頻率最高的三大類策略：股票、宏觀、多策略?？纯此鼈?cè)诮M合中承擔(dān)了哪些角色，又是如何獲取收益的？
股票多空策略：能攻善守，對(duì)沖震蕩風(fēng)險(xiǎn)
在海外，股票多空策略是對(duì)沖基金領(lǐng)域最成熟的策略之一。從1949年首只對(duì)沖基金的問(wèn)世以來(lái)，多空策略在全球?qū)_基金規(guī)模中占據(jù)30%。可以說(shuō)想要做好全球投資的配置，那么股票多空策略是不可忽略的存在。
1、策略原理：
股票多空策略在持有股票多頭的同時(shí)，持有股票空頭進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。
2、收益來(lái)源：
多空策略的盈利來(lái)自于多頭和空頭業(yè)績(jī)的差值。最理想的狀況是多頭股票上漲，空頭股票下跌，帶來(lái)雙向的收益。在市場(chǎng)上漲時(shí)可減少對(duì)沖端的比例，在市場(chǎng)下跌時(shí)加大對(duì)沖端的比例，從而優(yōu)化投資組合整體的收益風(fēng)險(xiǎn)性價(jià)比。
3、策略優(yōu)勢(shì)：
多空策略能夠靈活調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)凈敞口，從而對(duì)沖市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，降低整體組合的波動(dòng)和回撤。因此該策略最大的優(yōu)勢(shì)，不在于市場(chǎng)上漲的時(shí)候能超越指數(shù)，而在于下跌時(shí)候的保護(hù)。
全球宏觀策略：動(dòng)蕩時(shí)代的阿爾法捕手
宏觀策略是一種通過(guò)捕捉宏觀經(jīng)濟(jì)變化來(lái)實(shí)現(xiàn)收益的投資方法。全球宏觀管理者基本上被賦予了在任何時(shí)候投資他們認(rèn)為最具吸引力的機(jī)會(huì)的許可。該策略被描述為對(duì)沖基金策略中的“007”。
1、策略原理：
基金經(jīng)理會(huì)根據(jù)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期、貨幣政策、地緣政治事件的判斷，選擇合適的資產(chǎn)類別，如貨幣、股票、大宗商品等，借此獲取收益。這類策略受外部環(huán)境變化影響較大，但因選擇靈活，在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中可能獲得較高回報(bào)。
2、策略優(yōu)勢(shì)：
這種策略不滿足于僅在單一市場(chǎng)或資產(chǎn)類別中尋找機(jī)會(huì)，而是放眼全球，跨越不同地區(qū)、期限和資產(chǎn)類別，以捕捉增長(zhǎng)潛力。通過(guò)投資于相關(guān)性較低的股票、債券和商品等資產(chǎn)，有效分散了投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。
3、適應(yīng)環(huán)境：
對(duì)全球宏觀策略來(lái)說(shuō)，比較有利的市場(chǎng)是宏觀事件和黑天鵝頻發(fā)，波動(dòng)頻繁的市場(chǎng)，反之，風(fēng)平浪靜的市場(chǎng)不利于該策略獲取收益。
在歷史上多個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變化和市場(chǎng)波動(dòng)劇烈的“危機(jī)時(shí)刻”，宏觀對(duì)沖策略確實(shí)為投資者帶來(lái)了相對(duì)穩(wěn)定，甚至亮眼的回報(bào)。
多策略基金：足夠多元化+充分低相關(guān)
面對(duì)波動(dòng)率預(yù)期放大的前景，大部分知名機(jī)構(gòu)已經(jīng)不再局限于單一策略。
多策略基金無(wú)疑是作為對(duì)沖基金配置底倉(cāng)的最優(yōu)人選，因?yàn)樗鼈儗?duì)于波動(dòng)乃至市場(chǎng)環(huán)境本身，都顯得不那么敏感。
1、策略原理：
多策略基金融合多種策略，分散投資于不同地域、行業(yè)的多個(gè)資產(chǎn)類別，在不同策略之間均衡分配管理規(guī)模，有效分散策略的單一性帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
2、策略優(yōu)勢(shì)：
產(chǎn)品的業(yè)績(jī)好壞不取決于單個(gè)基金經(jīng)理能力，配置分散化減少了產(chǎn)品的業(yè)績(jī)波動(dòng)，能夠有效避免潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素，從而提高組合的反脆弱性。隨著海外對(duì)沖基金的迅速發(fā)展，這一模式逐漸為越來(lái)越多的知名機(jī)構(gòu)所采用，如千禧年、Point72等知名機(jī)構(gòu)。
從結(jié)果來(lái)看，無(wú)論是2020年的疫情黑天鵝、2021年的低波市場(chǎng)環(huán)境、2022年的加息大年，還是2023年以來(lái)伴隨階段性黑天鵝的美股長(zhǎng)牛市場(chǎng)，多策略基金都成功實(shí)現(xiàn)了絕對(duì)收益，這是其對(duì)宏觀環(huán)境不敏感的最好證明。
結(jié)論&展望
在逆全球化、經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位的背景下，海內(nèi)外權(quán)益市場(chǎng)相關(guān)性下降，為全球?qū)_策略表現(xiàn)提供“優(yōu)渥土壤”。
從地緣政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)來(lái)看，當(dāng)前局勢(shì)仍會(huì)深刻影響資產(chǎn)價(jià)格，全球?qū)_策略優(yōu)勢(shì)依然明顯。
我們?cè)噲D結(jié)合當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境，給出不同策略的配置建議：
①股票多空：看好Trump2.0帶來(lái)的結(jié)構(gòu)化Alpha機(jī)會(huì)，中性策略或更具吸引力。
②宏觀：看好波動(dòng)率放大帶來(lái)的潛在收益空間，可以戰(zhàn)術(shù)性增加配置。
③多策略：長(zhǎng)期看好優(yōu)質(zhì)平臺(tái)型基金作為對(duì)沖基金類資產(chǎn)的底倉(cāng)配置。
總的來(lái)說(shuō)，對(duì)沖基金當(dāng)前處于較好的創(chuàng)造收益環(huán)境。若你是高凈值投資者或有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力，對(duì)沖基金將是一個(gè)不錯(cuò)的選擇！
（本文轉(zhuǎn)載自好買香港）
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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