2022年以來，中國央行持續(xù)降準(zhǔn)降息，存款利率也一路跌到1%。
利率越降越低，中國是不是已經(jīng)進入低利率時代？這對我們又有何影響？
利率是怎么來的？
最開始的利率，可以理解為，貨幣的時間價值加上借錢的風(fēng)險補償。
央行是利率的“總開關(guān)”，由央行定的這個利率，被稱為基準(zhǔn)利率或者政策利率。在美國叫fed fund rates，在中國叫LPR。我們平時說的央行加息降息，指的就是這個利率。商業(yè)銀行會根據(jù)這個基準(zhǔn)，去調(diào)節(jié)自己的存貸款利率。
除此之外，央行還有一套政策包，里面有降準(zhǔn)、量化寬松等工具，可以通過調(diào)節(jié)資金流動性，間接影響市場利率。全球大部分國家，都遵循這套“央行定基準(zhǔn)，市場定實際”的框架。
央行基于主要政策目標(biāo)——控通脹和保經(jīng)濟，來決定加息還是降息。當(dāng)通脹升高，物價上漲，往往意味著經(jīng)濟過熱，央行就會加息。利率高了，大家就都去存錢了，企業(yè)也不想貸款了，居民消費和企業(yè)投資意愿降低，物價上漲就被抑制了。反過來，央行要是覺得經(jīng)濟增長乏力，就會通過降息來刺激經(jīng)濟活力。
美國的低利率啟示
21世紀(jì)以來，美國有過兩次“史詩級低利率”，一次為拯救金融危機，一次為抵御疫情沖擊。
2008年，全球金融危機爆發(fā)，雷曼兄弟破產(chǎn)引發(fā)連鎖反應(yīng)，美國經(jīng)濟陷入大衰退，失業(yè)率飆至10%。美聯(lián)儲緊急打出“零利率+三輪量化寬松”的組合拳。這一波大放水持續(xù)了七年，國債利率直降，企業(yè)跟著瘋狂發(fā)債；房貸利率砍半，推動房價觸底反彈；股市一路長牛，標(biāo)普500翻了兩倍！
美聯(lián)儲一看，經(jīng)濟恢復(fù)得真不錯，于是為了避免短期巨震，美聯(lián)儲開始了“史上最慢”的加息周期，一點點的往上加，逐步回歸到正常利率區(qū)間。
可2020年，新冠疫情突襲，美國GDP環(huán)比暴跌31%，失業(yè)率更是沖上14%。為了應(yīng)對危機，美聯(lián)儲再次開啟“零利率+無限QE”。在政策的刺激下，標(biāo)普500又翻倍了，房價又大漲了。但這次，全球能源危機席卷而來，美國通脹從1.7%飆升至9.1%，逼得美聯(lián)儲緊急剎車，在2022年暴力加息500基點，創(chuàng)40年來最激進的節(jié)奏。
但是，央行降息，物價和經(jīng)濟卻也有不見起色的時候，比如日本。
美國的低利率啟示
上世紀(jì)90年代初，日本資產(chǎn)泡沫破裂，陷入了長期的通貨緊縮。
為了刺激經(jīng)濟，1999年，利率降到零，開啟全球先河。2001年-2006年，進行大規(guī)模QE，持續(xù)購買國債。2013年，實施升級版QQE，不僅加速購買國債，還購買風(fēng)險資產(chǎn)如ETF。2016年，推出負(fù)利率政策，相當(dāng)于利率變稅收，通過對銀行持有的現(xiàn)金征稅來鼓勵銀行放貸。同時，還引入了YCC政策，直接干預(yù)長期國債收益率，使其維持在0%附近。
可日本經(jīng)濟依舊在那趴著不動，長期處于低增長低通脹的狀態(tài)。想要刺激消費，卻導(dǎo)致了低欲望社會。想要促進投資，卻導(dǎo)致了資金外流。
所以，低利率并非刺激經(jīng)濟的萬能藥，如果經(jīng)濟體本身存在結(jié)構(gòu)性問題，例如人口老齡化、創(chuàng)新能力不足等，效果可能會大打折扣，甚至可能引發(fā)一些負(fù)面后果，例如貨幣持續(xù)貶值，政府債務(wù)負(fù)擔(dān)加重等。
不少經(jīng)濟學(xué)家，把中日經(jīng)濟放在一起對比，探討我們會不會也進入了長期低利率時期。目前主流的觀點，是認(rèn)為中國當(dāng)前走向零利率的概率并不高。一是因為中國擁有較大的國內(nèi)需求潛力，經(jīng)濟也仍然保持在中高速增長區(qū)間。二是因為中國央行在制定貨幣政策時，還要兼顧穩(wěn)定匯率等目標(biāo)，靈活性更強一些。
在不同國家的低利率時期，人們理財方式也有不同的變化。比如說日本，就傾向于減少銀行存款持有現(xiàn)金，以及加大海外配置增厚收益。同時，也會更多配置保險和黃金。而美國呢，更多的是增配風(fēng)險資產(chǎn)，尤其是ETF等被動投資，也催生了房地產(chǎn)市場的投資熱潮。
國內(nèi)比較明顯的就是資產(chǎn)荒現(xiàn)象。近期銀行存款利率更是出現(xiàn)了長短端倒掛，期限長的定存反而利息更少了，理財感覺越來越難了。
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