美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月7日，美聯(lián)儲(chǔ)召開FOMC議息會(huì)議并公布聲明，將聯(lián)邦基金利率區(qū)間維持在4.25%-4.50%，符合市場(chǎng)預(yù)期。
5月議息會(huì)議維持利率不變后，美聯(lián)儲(chǔ)2025年已在三次議息會(huì)議上暫停降息，2024年9月開啟的降息周期被按下了暫停鍵。
美聯(lián)儲(chǔ)降息周期為何暫停，下一次降息何時(shí)到來，當(dāng)前貨幣政策環(huán)境下應(yīng)如何看待美股和美債的投資機(jī)會(huì)？接下來我們就來解答這些問題。
經(jīng)濟(jì)韌性仍強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息
美聯(lián)儲(chǔ)5月的議息結(jié)果符合市場(chǎng)預(yù)期，議息會(huì)議前，CME Fed Watch數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)5月維持利率不變的概率超過95%。
雖然關(guān)稅政策給美國經(jīng)濟(jì)與通脹帶來了更多的不確定性，但從近期公布的物價(jià)與就業(yè)數(shù)據(jù)來看，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍具韌性且通脹整體溫和，均不支持美聯(lián)儲(chǔ)加快降息步伐。
美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2、3月份CPI數(shù)據(jù)連續(xù)回落，3月核心CPI降至2.8%，低于市場(chǎng)預(yù)期。美國3月PCE物價(jià)指數(shù)同比增長2.3%，為2024年秋季以來的最低水平。
與此同時(shí)，雖然關(guān)稅政策加大了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，但從近幾個(gè)月的非農(nóng)數(shù)據(jù)來看，就業(yè)市場(chǎng)仍然景氣。美國3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加22.8萬人，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的13.5萬人。4月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加17.7萬人，超出市場(chǎng)預(yù)期的13萬人。
美國4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，部分國際投行推后了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年降息時(shí)間的預(yù)測(cè)。
國際投行普遍預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)于2025年下半年才會(huì)重啟降息，對(duì)于2025年的降息次數(shù)則存在分歧。
當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)降息按下暫停鍵，經(jīng)濟(jì)不確定性猶存，而貨幣政策需要等待更多信號(hào)，相時(shí)而動(dòng)的時(shí)候，應(yīng)該以怎樣的思路投資美股和美債呢？
美股注重多元配置，美債關(guān)注美元貨基
一、美股估值回歸合理區(qū)間，配置股票時(shí)注重多國別分散投資
經(jīng)過1-4月份的調(diào)整后，當(dāng)前美股估值再次回歸到了合理區(qū)間。從全球范圍內(nèi)看，美股估值較其他國家市場(chǎng)更貴一些，但與美股歷史估值相比，標(biāo)普500滾動(dòng)市盈率已回到了近5年的中位數(shù)附近。
雖然估值壓力有所化解，但關(guān)稅政策可能會(huì)增添企業(yè)盈利的不確定性。短期看，關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊有待顯現(xiàn)，而各國受到的影響視貿(mào)易結(jié)構(gòu)的差異可能會(huì)有不同，配置股票時(shí)可考慮多國別的分散化投資，同時(shí)可關(guān)注股票多空類的對(duì)沖策略。
二、關(guān)注美元貨基的配置價(jià)值，注意長久期美債的波動(dòng)
美債方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏放緩之下，可關(guān)注美元貨基的配置價(jià)值。經(jīng)濟(jì)不確定性增加的背景下，配置信用債時(shí)應(yīng)更注重標(biāo)的篩選。以下是各類美債的配置思路。
1、美元貨幣基金：目前基準(zhǔn)利率仍處于相對(duì)較高水平，且美元貨幣基金具備較高流動(dòng)性，仍有配置價(jià)值。
2、美元利率債：美債市場(chǎng)仍處于多空博弈的環(huán)境中，在美國經(jīng)濟(jì)動(dòng)能趨弱疊加全球貨幣政策寬松共振的影響下，美債利率中樞或有所下移，但下行節(jié)奏和幅度將取決于美國經(jīng)濟(jì)增速、通脹水平、美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期以及市場(chǎng)對(duì)美國關(guān)稅政策的反應(yīng)。相較而言，中短久期美債在鎖定高票息的同時(shí)有更低的估值波動(dòng)。
3、美元信用債：當(dāng)前美元信用債收益率處于歷史較高水平，估值和票息仍然具備較高吸引力，在基準(zhǔn)利率下行階段可獲得資本利得，但需對(duì)資質(zhì)較差的高收益?zhèn)托刨J資產(chǎn)保持謹(jǐn)慎。
總結(jié)以上，未來美國經(jīng)濟(jì)增長與美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑具有一定不確定性，美債與美股市場(chǎng)或仍有波動(dòng)，配置美債時(shí)應(yīng)注重久期選擇，配置美股時(shí)則應(yīng)考慮分散化與多元配置。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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