身處2025年的今天，我們正在經(jīng)歷和見證的是百年未有的大變局，不僅僅只是看到表面資產(chǎn)的大幅波動(dòng)，更是要看到其背后正在劇變的驅(qū)動(dòng)因素，以本輪罪魁禍?zhǔn)椎年P(guān)稅為例，它運(yùn)動(dòng)的軌跡正是朝向整整一個(gè)世紀(jì)前的位置。
那什么策略能夠幫助我們穿越周期？
不確定性
我們今天投資所遇到的困局，無非有這樣幾個(gè)方面：
·美股
過去財(cái)政赤字的不可持續(xù)性開始顯化，面對高昂的利息支出，特朗普在有限的財(cái)政預(yù)算下需要思考如何兌現(xiàn)選民承諾，另外一面就是高增的資本開支能否持續(xù)以及大家的信心是否還如過往一樣充足，這些都成為籠罩在美股上的不確定性；
·美債
美債的波動(dòng)相信大家近期已經(jīng)深有體會，過去只是單純的利率路徑不明顯，最近已經(jīng)演化成了降息反而會加劇美聯(lián)儲獨(dú)立性擔(dān)憂的敘事，這意味著潛在的資金流出和美債拋售，極大加劇了美債走勢的不確定性，美元也是類似。
·商品
至于商品，更是最直接面臨關(guān)稅和脫鉤風(fēng)險(xiǎn)的一面，其中黃金雖然勢如破竹，但其避險(xiǎn)屬性已經(jīng)明顯被弱化，交易預(yù)期更多集中在信用、資金流層面，加劇了定價(jià)難度。
在這樣的背景下，我們看到了幾乎所有傳統(tǒng)大類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征都在發(fā)生一些負(fù)面傾斜。
正是在這樣的環(huán)境下，對沖基金的配置價(jià)值立刻浮出水面。
對沖基金
拿傳統(tǒng)60/40的股債組合來做對比，對沖基金在大部分時(shí)期都表現(xiàn)出超額收益，尤其是在類似前不久股債雙殺的情境下，對沖基金抵抗下行風(fēng)險(xiǎn)的能力會好上很多，同時(shí)在去年這種收益比較好的年份里，我們看到對沖基金表現(xiàn)也是絲毫不遜色的。
在這樣的背景下，我們看到對沖基金作為一種另類資產(chǎn)，是2025年里機(jī)構(gòu)增持意愿最高的一類，不管是養(yǎng)老金、捐贈基金、主權(quán)基金還是家辦、私行，大家都對對沖基金表現(xiàn)出了十足的熱情。
原因其實(shí)也很簡單，在如今波動(dòng)中樞明顯上移的環(huán)境里，大家更看重的還是動(dòng)蕩期間的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
我們在這里羅列了歷史上美股以及傳統(tǒng)股票多頭基金下跌最嚴(yán)重的幾個(gè)時(shí)期，同時(shí)統(tǒng)計(jì)了不同對沖基金策略的收益表現(xiàn)，大家很明顯可以發(fā)現(xiàn)大部分對沖基金都有著顯著的抗跌能力，而且像最左側(cè)的宏觀基金更是把對沖這兩個(gè)字體現(xiàn)到極致，逆勢取得正回報(bào)；
組合
看到這里，相信大家對于今天對沖基金的配置價(jià)值已經(jīng)有了一個(gè)初步的感覺。
那接下來我們再往前走一步，落地到實(shí)際投資，有什么是值得我們注意的呢？
首先最重要的就是我們需要看到，對沖基金有非常多的策略類別，而每個(gè)策略類別的競爭格局各不相同，同時(shí)又有著自己獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)收益特征；同時(shí)，深入到每一個(gè)具體策略內(nèi)部，會發(fā)現(xiàn)不同基金之間收益以及波動(dòng)的分布是分散的，這意味著從其中優(yōu)選基金是一件非常有價(jià)值的事。
與此同時(shí)，組合管理作為資產(chǎn)配置中最核心的理念，同樣也具有不可忽視的價(jià)值。
根據(jù)我們的測算，將一籃子優(yōu)質(zhì)、互補(bǔ)的對沖基金打造成一個(gè)組合，可以在過去10年實(shí)現(xiàn)年化兩位數(shù)回報(bào)，同時(shí)最大回撤僅有2%的效果。
數(shù)據(jù)來源：Wind，2014.01~2024.12
那么，這樣的方案，你，心動(dòng)了嗎？
風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資有風(fēng)險(xiǎn)?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請?jiān)旈喕鸷贤确晌募?，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
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