今天，上證指數(shù)站上4016點(diǎn)，創(chuàng)下10年新高。
站在當(dāng)下，我們?cè)撊绾巫龊眯碌馁Y產(chǎn)配置？
“9.24”以來各大指數(shù)表現(xiàn)
回顧“9.24”以來各大指數(shù)的表現(xiàn)，科創(chuàng)50指數(shù)漲幅128.87%、創(chuàng)業(yè)板指111.01%，領(lǐng)漲各大指數(shù)，上證指數(shù)漲幅45.08%，也取得不俗的成績(jī)。
從大小盤風(fēng)格的表現(xiàn)來看，微盤股指數(shù)一騎絕塵，153.24%的漲幅絕對(duì)領(lǐng)先，中證2000漲幅79.77%、滬深300漲幅46.04%、上證50漲幅36%。
從市場(chǎng)風(fēng)格表現(xiàn)來看，成長(zhǎng)風(fēng)格大幅跑贏價(jià)值風(fēng)格。
從板塊表現(xiàn)來看，TMT板塊漲幅113.48%，基建漲幅27.14%。
數(shù)據(jù)來源：WIND，好買基金研究中心，2024/9/24-2025/10/28
4000點(diǎn)很重要
但又不是那么重要
上證指數(shù)時(shí)隔十年，再度站上4000點(diǎn)，的確是一件振奮人心的事情，也意味著一個(gè)周期又循環(huán)往復(fù)了一次，對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展過程具有里程碑的意義，但是對(duì)每個(gè)投資者而言，真的那么重要嗎？
投資者常陷入 “點(diǎn)位拜物教”，卻忘了數(shù)字本是時(shí)間的刻度而非價(jià)值的終點(diǎn)。就像海德格爾對(duì) “此在” 的追問，真正的投資智慧不在于糾結(jié) “4000 點(diǎn)是什么”，而在于思考 “4000 點(diǎn)時(shí)我應(yīng)如何存在”。
回顧全球的資本市場(chǎng)發(fā)展史 ，當(dāng)我們將視角拉長(zhǎng)，4000 點(diǎn)不過是時(shí)間長(zhǎng)河中的浪花。無(wú)數(shù)的經(jīng)驗(yàn)證明，定期再平衡的耐心，遠(yuǎn)比精準(zhǔn)擇時(shí)更接近投資的 “道”。
做好投資再平衡
與時(shí)間共舞
在大幅上漲后的 4000 點(diǎn)，如何做好新的資產(chǎn)配置？首先必須要明確，投資不應(yīng)是與市場(chǎng)的博弈，而應(yīng)是與時(shí)間的共舞。
站在當(dāng)下的時(shí)間點(diǎn)，通過分散配置國(guó)內(nèi)權(quán)益（紅利、科技、指增）、海外權(quán)益、固收、中性、CTA、全球?qū)_等不同產(chǎn)品，橫向?qū)Ρ炔煌Y產(chǎn)的性價(jià)比，賦予不同的權(quán)重，通過資產(chǎn)的再平衡幫助組合獲得超越點(diǎn)位波動(dòng)的生命力。
審視主要的資產(chǎn)特征：
國(guó)內(nèi)權(quán)益
紅利：紅利類資產(chǎn)受宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程和市場(chǎng)資金偏好的雙重影響，當(dāng)前仍是權(quán)益穩(wěn)健配置的較好選擇，其作為底倉(cāng)配置仍具有較高的性價(jià)比和穩(wěn)定性。
科技：AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)將持續(xù)，未來將進(jìn)入端側(cè)和應(yīng)用層面，中國(guó)企業(yè)由于具備強(qiáng)大的工程化能力和制造能力，預(yù)計(jì)會(huì)受益頗多，長(zhǎng)期重視人工智能、國(guó)產(chǎn)替代等新質(zhì)生產(chǎn)力類的資產(chǎn)。
指增：Beta受益于AI產(chǎn)業(yè)及宏觀基本面邊際改善，同時(shí)受益于Alpha的持續(xù)表現(xiàn)，因此長(zhǎng)期仍然看好指數(shù)增強(qiáng)策略表現(xiàn)，但需結(jié)合市場(chǎng)并關(guān)注風(fēng)格和結(jié)構(gòu)的變化對(duì)超額的影響。
海外權(quán)益
美國(guó)：宏觀基本面趨于明朗和穩(wěn)定，且企業(yè)盈利持續(xù)釋放，對(duì)美股形成較為有利的支撐，同時(shí)重視AI對(duì)生產(chǎn)效率提升的影響。未來需密切關(guān)注估值變化、通脹演進(jìn)、新技術(shù)發(fā)展對(duì)美股的波動(dòng)影響。
日本：“薪資-通脹-經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”的正循環(huán)將有助于日本加息走向正?；?，同時(shí)，企業(yè)治理改革將持續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性重估。
固收
需求偏弱和化債的背景下，未來貨幣易松難緊，但考慮到后期財(cái)政發(fā)力對(duì)供給端的影響，債市后期多空力量較均衡，債市預(yù)計(jì)整體偏震蕩。
中性
多頭超額收益有望延續(xù)，關(guān)注交易擁擠情況及基差情況，可在合理的狀態(tài)下對(duì)中性策略進(jìn)行建倉(cāng)。
CTA
商品市場(chǎng)的波動(dòng)處于震蕩區(qū)間，而價(jià)格的方向性不明確，板塊和品種間存在一定的分化，長(zhǎng)周期趨勢(shì)類CTA策略環(huán)境一般，而截面類CTA策略和短周期趨勢(shì)策略或有較好相對(duì)表現(xiàn)。
全球?qū)_
不確定環(huán)境延續(xù)，對(duì)沖策略吸引力進(jìn)一步提升。同時(shí)，海外大品牌Big Name有頭部聚集效應(yīng)，長(zhǎng)期表現(xiàn)優(yōu)秀的管理人規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，吸引更多優(yōu)秀的人才，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)策略、收益、規(guī)模的正循環(huán)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資有風(fēng)險(xiǎn)。基金的過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喕鸷贤确晌募?，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
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