一、 市場回顧

1、 基礎(chǔ)市場

上周，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于 3336.50 點，漲 248.97 點，漲幅為 8.06%；深成指收于 10529.76 點，漲 1014.89 點，漲幅為 10.67%；滬深 300 收于 4017.85 點，漲 314.17 點，漲幅為 8.48%；創(chuàng)業(yè)板收于 2175.09 點，漲 289.60 點，漲幅為 15.36%。兩市成交 25930.37 億元?？傮w而言，小盤股強(qiáng)于大盤股。中證 100 上漲 8.39%，中證 500 上漲 10.41%。

31 個申萬一級行業(yè)中有 31 個行業(yè)上漲。其中，美容護(hù)理(申萬)、計算機(jī)(申萬)、電子(申萬)表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為 13.53%、13.24%、12.94%，公用事業(yè)(申萬)、煤炭(申萬)、銀行(申萬)表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為 6.68%、6.08%、4.72%。

上周，中債銀行間債券總凈價指數(shù)上漲 0.02 個百分點。

上周，歐美主要市場漲跌不一，其中，道指上漲0.09%，標(biāo)普500上漲0.22%；道瓊斯歐洲50 下跌1.39%。

亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲 10.20%，日經(jīng) 225 指數(shù)下跌 3.00%，印度孟買 Sensex 30 指數(shù)下跌 4.54%。

圖表：上周各類指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至 2024-10-06

圖表：上周申萬一級行業(yè)漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至 2024-10-06

2、 基金市場

上周，國內(nèi)基金漲跌不一，其中漲幅最大的是指數(shù)型，漲幅為 8.55%，漲幅最小的是貨幣型，跌幅為-0.01%。

上周，權(quán)益類基金表現(xiàn)較好的是創(chuàng)金合信專精特新 A 和匯豐晉信智造先鋒 A 等；混合型基金表現(xiàn)較好的是同泰開泰 A 和申萬菱信多策略 A 等；封閉式基金表現(xiàn)較好的是富國科創(chuàng)主題 3 年和紅土創(chuàng)新科技創(chuàng)新 3 年封閉運(yùn)作等；QDII 式基金表現(xiàn)較好的是華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè) ETF 和博時恒生醫(yī)療保健 ETF 等；指數(shù)型表現(xiàn)較好的是易方達(dá)上證科創(chuàng)板 50ETF 和南方上證科創(chuàng)板 50 成份 ETF 等；債券型表現(xiàn)較好的是華商豐利增強(qiáng)定開 A 和華夏可轉(zhuǎn)債增強(qiáng) A 等；貨幣型表現(xiàn)較好的是銀華交易貨幣（詳細(xì)，購買） B 和銀華交易貨幣 A 等。

圖表：上周各類基金平均凈值漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至 2024-10-06

二、 近期焦點

1、 美國 9 月非農(nóng)就業(yè)增長遠(yuǎn)超預(yù)期

美國勞工部周五發(fā)布的報告顯示，9 月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加 25.4 萬人，遠(yuǎn)超市場預(yù)計的 15 萬人左右。失業(yè)率為 4.1%，比上月略降 0.1 個百分點。就業(yè)人數(shù)增加的同時，工資也在增長。9 月平均時薪環(huán)比增長 0.4%，亦高于市場預(yù)期。

另外，勞工部數(shù)據(jù)顯示，7 月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)由原來的 8.9 萬人上調(diào)至 14.4 萬人，8 月份則由 14.2 萬人上調(diào)至 15.9 萬人。

最新就業(yè)數(shù)據(jù)大幅度緩解了市場對于美國勞動力市場降溫過快從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，或促使美聯(lián)儲在調(diào)整利率時采取謹(jǐn)慎的態(tài)度。數(shù)據(jù)發(fā)布后，11 月降息 50 個基點的預(yù)期大幅降溫。

2、 制造業(yè)景氣度有所回升

9 月制造業(yè) PMI 指數(shù)為 49.8%，較 8 月回升 0.7 個百分點，盡管仍處于榮枯線以下，但環(huán)比有所反彈。具體來看，新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)走勢趨異，分別上升 1.0 個百分點和下降 1.2 個百分點。生產(chǎn)指數(shù)回升至擴(kuò)張區(qū)間，達(dá)到 51.2%，而原材料庫存和產(chǎn)成品庫存指數(shù)分別微幅回升和下降。從業(yè)人員指數(shù)和供貨商配送時間指數(shù)均微幅變化。企業(yè)預(yù)期方面，制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)保持穩(wěn)定。

3、 上交所：8 日起延長接受指定交易申報指令時間

10 月 6 日，上交所發(fā)布延長接受指定交易申報指令時間的通知稱，為了進(jìn)一步提升指定交易業(yè)務(wù)辦理效率，接受指定交易申報指令時間由每個交易日的 9:15 至 9:25、9:30 至 11:30、13:00 至 15:00 調(diào)整為每個交易日的9:15 至 11:30、13:00 至 15:00。通知將自 2024 年 10 月 8 日起施行。

三、 好買觀點

1、 股票型基金投資策略

主要指數(shù)逼空式上漲：假期海外非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)軟著陸可能性增大，降息預(yù)期收斂，美股溫和上漲；國內(nèi)方面，在央行及政治局會議超預(yù)期的背景下，延續(xù)逼空式上漲，上證指數(shù)、滬深 300、創(chuàng)業(yè)板分別上漲8.06%、8.48%、15.36%，行業(yè)方面，美容護(hù)理、計算機(jī)及電子領(lǐng)漲，公用事業(yè)、煤炭及銀行漲幅較小，無板塊下跌。港股方面，恒生指數(shù)上漲 10.20%，行業(yè)方面，醫(yī)療保健、非必須消費、地產(chǎn)建筑業(yè)領(lǐng)漲，綜合企業(yè)、電訊業(yè)及公用事業(yè)漲幅較弱，無板塊下跌。

政策出現(xiàn)重大變化：9.24 金融政策及 9.26 政治局會議政策的調(diào)整及表態(tài)徹底逆轉(zhuǎn)市場悲觀預(yù)期，核心涉及兩個部分，其一，對于地產(chǎn)的態(tài)度出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向，從此前的“促進(jìn)房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展”、“防風(fēng)險、強(qiáng)監(jiān)管、促發(fā)展”到“促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”，大幅超出市場預(yù)期；其二，央行創(chuàng)設(shè)兩個新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具穩(wěn)定股市價格，一是證券基金保險公司互換便利工具，鼓勵非銀金融機(jī)構(gòu)股市投資加杠桿，首期操作規(guī)模是5,000 億元，后續(xù)規(guī)?？赡茏芳樱欢枪善被刭徳龀謱ｍ椩儋J款，并且利率僅為 2.25%，此舉相當(dāng)于央行為股市注入增量資金，首期額度是 3,000 億元，后續(xù)規(guī)模同樣可追加，此舉大幅改變市場定價邏輯。

短期市場仍然具備上漲空間：以恒生指數(shù)為例，經(jīng)過國慶假期的快速修復(fù)，已經(jīng)突破 23000，達(dá)到 23 年初點位，一舉修復(fù)此前的悲觀映射，參考當(dāng)時市場假設(shè)，可以認(rèn)為市場的估值邏輯以恢復(fù)至中性偏樂觀預(yù)期，當(dāng)前 A 股以滬深 300 為例，經(jīng)過此前大漲價格已到 4000，較 23 年初 4300 點位仍有 5-10%的空間，這是對市場的短期判斷。中長期而言，市場的漲跌仍然需要回歸基本面，結(jié)構(gòu)性行情大概率會是主軸，投資收益將會落實到更加細(xì)膩的選股維度，投資收益將會呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的分化，優(yōu)秀的管理人依然是其中的最大公約數(shù)。

2、 債券型基金投資策略

由于國慶假期，節(jié)前僅有一個交易日，債券市場行情整體繼續(xù)回調(diào)且有所分化，利率債收益率小幅下行，而信用債則顯著上行。流動性方面，央行降準(zhǔn)降息同步落地后，銀行間市場隔夜利率有所下降，但七天期因跨國慶長假升幅明顯。得益于降準(zhǔn)釋放資金以及逆回購繼續(xù)馳援，季末資金面整體仍較為平穩(wěn)。

最新公布的 9 月官方制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）錄得 49.8%，較上月回升 0.7 個百分點，結(jié)束此前連續(xù) 5 個月下行。從細(xì)分結(jié)構(gòu)看，拉動制造業(yè)企穩(wěn)回升的主要為生產(chǎn)和新訂單分項，或因其受益于設(shè)備更新和消費品以舊換新政策。非制造業(yè)景氣水平小幅下降，則主要是暑假結(jié)束帶動交通運(yùn)輸、住宿餐飲和文體娛樂相關(guān)服務(wù)消費活動有所回落所致。

自 8 月上旬以來，本輪債市調(diào)整時長已近兩個月，盡管利率債在 9 月份一路走強(qiáng)，但 9 月底以來受到政策因素的影響調(diào)整幅度也較大。短期來看，債券市場走勢在政策預(yù)期擾動及風(fēng)險資產(chǎn)大漲背景下，仍存在一定的調(diào)整壓力。但也應(yīng)該看到，制造業(yè)景氣度仍位于榮枯線下方，國內(nèi)總需求依然偏弱，貨幣環(huán)境維持寬松，后續(xù)債券收益率有望重回下行趨勢。

3、 QDII 基金投資策略

美國：9 月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加 25.4 萬人，遠(yuǎn)超市場預(yù)計的 15 萬人左右。失業(yè)率為 4.1%，比上月略降 0.1個百分點。就業(yè)人數(shù)增加的同時，工資也在增長。9 月平均時薪環(huán)比增長 0.4%，亦高于市場預(yù)期。鮑威爾最新表態(tài)，聯(lián)儲將繼續(xù)降息以保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長，但沒有理由像上次那樣大幅降息，美聯(lián)儲或放緩降息步伐。對于美股，成長風(fēng)格仍以 AI 產(chǎn)業(yè)趨勢帶來的盈利為核心支撐，價值風(fēng)格更看好質(zhì)量、高股息（詳細(xì)，購買）方向。

債券方面，考慮到超預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)，薪資增速反彈，及中東亂局對石油價格的影響，聯(lián)儲對通脹風(fēng)險的考量可能重新抬升，市場或進(jìn)一步交易聯(lián)儲 11 月不降息，10 年美債利率或突破 4%上行至 4.1%，10y-2y 利差有進(jìn)一步走平的空間，當(dāng)前點位的美債收益率的票息價值相對較高，具備一定的配置價值。

歐洲：歐洲通脹壓力放緩，經(jīng)濟(jì)增長訴求的重要性提升，歐央行開啟降息，9 月 12 日，歐洲央行管理委員會宣布下調(diào)基準(zhǔn)利率 25 個基點，這是年內(nèi)歐洲央行第二次降息。

日本：日本 2024 年二季度實際 GDP 環(huán)比增速 0.8%，高于市場普遍預(yù)期的 0.6%，日本企業(yè)在 Q2 財報季表現(xiàn)較好，外加公司治理改革和 NISA 改革等利好因素，中長期看好日本股市。

印度：印度人口紅利逐步兌現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長速度較快，制造業(yè)景氣度延續(xù)擴(kuò)張；印主要指數(shù)對應(yīng)的盈利穩(wěn)健增長，較高的政策利率抵御了匯率貶值壓力，短期看多印度股市表現(xiàn)。

越南：越南二季度 GDP 同比大增 6.93% ，顯著高于市場預(yù)期的 5.5%-6.0% 區(qū)間，國內(nèi)為刺激經(jīng)濟(jì)，流動性轉(zhuǎn)向?qū)捤桑S著美元加息制約邊際減弱，長期看好越南股市隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走好，政治影響逐漸弱化，看好越南股市。

風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱基金合同和基金招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險。