一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收跌。截至收盤(pán)，上證綜指收于 3364.65 點(diǎn)，跌 14.16 點(diǎn)，跌幅為 0.42%；深成指收于 10604.01 點(diǎn)，跌 109.57 點(diǎn)，跌幅為 1.02%；滬深 300 收于 3930.56 點(diǎn)，跌 21.33 點(diǎn)，跌幅為 0.54%；創(chuàng)業(yè)板收于 2213.41 點(diǎn)，跌 32.09 點(diǎn)，跌幅為 1.43%。兩市成交 16631.26 億元，較前一日成交額減少 3.08%。大盤(pán)股強(qiáng)于小盤(pán)股。中證 100 下跌 0.45%，中證 500 下跌 0.89%。

31 個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有 7 個(gè)行業(yè)上漲。其中，煤炭、石油石化、家用電器表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為 2.19%、1.01%、0.74%，美容護(hù)理、紡織服飾、傳媒表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-2.20%、-2.29%、-3.21%。兩市有 979 只個(gè)數(shù)上漲，4336 只個(gè)數(shù)下跌。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，2 只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，好買(mǎi)基金研究中心，日期 2024/12/05

昨日，歐美主要市場(chǎng)上漲，其中，道指上漲 0.69%，標(biāo)普 500 上漲 0.61%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲 1.3%； 道瓊斯歐洲 50 上漲 0.18%。亞太主要市場(chǎng)漲跌不一，其中，恒生指數(shù)下跌 0.02%，日經(jīng) 225 指數(shù)上漲 0.07%，印度孟買(mǎi) 30 指數(shù)上漲 0.14%。

二、指數(shù)漲跌

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，好買(mǎi)基金研究中心，日期 2024/12/5

三、新聞

（一）國(guó)內(nèi)資管行業(yè)及私募行業(yè)動(dòng)態(tài)變化

2023 年 3 月以來(lái)，私募基金管理人登記通過(guò)數(shù)量大幅降低，私募基金管理人存量持續(xù)下滑。2024 年 10月私募證券投資基金管理人，私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人登記通過(guò)數(shù)量分別為 0 家和 10 家。2023 年下半年以來(lái)，私募備案通過(guò)數(shù)量持續(xù)在很低水平徘徊，這一方面與股票市場(chǎng)表現(xiàn)不佳有關(guān)，另一方面也與監(jiān)管部門(mén)主動(dòng)壓縮備案通過(guò)數(shù)量有關(guān)。截至 2024 年 10 月底，私募證券投資基金管理人，私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人存續(xù)數(shù)量分別為 8059 家和 12138 家，同比分別下降 4.95%和 6.41%。

圖表：分類(lèi)型私募基金管理人登記通過(guò)數(shù)量及滬深 300 指數(shù)走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)，好買(mǎi)基金研究中心；時(shí)間范圍：2023 年 1 月-2024 年 10 月

圖表：分類(lèi)型私募基金管理人存量數(shù)量及同比增速

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)，好買(mǎi)基金研究中心；時(shí)間范圍：2023 年 1 月-2024 年 10 月

2024 年 10 月，私募證券投資基金備案通過(guò)數(shù)量和規(guī)模同比分別下降 15.5%和 14%，降幅收窄。2024 年10 月，國(guó)內(nèi)各類(lèi)私募基金備案通過(guò)數(shù)量為 587 只，同比下降 28.5%。其中，私募證券投資基金備案通過(guò)數(shù)量為332 只，同比下降 15.5%；私募股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金當(dāng)月備案通過(guò)數(shù)量分別為 90 只和 165 只，同比分別下降 14%和 53.1%。10 月各類(lèi)私募基金備案通過(guò)規(guī)模 229.5 億元，同比下降 15.7%。其中，私募證券投資基金備案通過(guò)規(guī)模為 81.4 億元，同比減少 5.2%；私募股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金備案通過(guò)規(guī)模分別為53.3 億元和 94.8 億元，前者同比減少 65%，后者同比增加 15.9%。

圖表：分類(lèi)型私募基金備案通過(guò)情況（備案數(shù)量）

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)，好買(mǎi)基金研究中心；時(shí)間范圍：2023 年 1 月-2024 年 10 月

圖表：私募證券投資基金存量及規(guī)模

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)，好買(mǎi)基金研究中心，時(shí)間范圍：2023 年 1 月-2024 年 10 月

截至 2024 年 10 月底，私募證券投資基金存量數(shù)量為 9.08 萬(wàn)只，存量規(guī)模為 5.26 萬(wàn)億元。10 月私募證券投資基金數(shù)量同比下降 7.4%，私募證券投資基金存量規(guī)模同比下降 8.2%。私募證券投資基金存量數(shù)量減少，存量規(guī)模受行情影響有所修復(fù)，截至 10 月底，存量私募證券投資基金平均規(guī)模 5787.7 萬(wàn)元。

2024 年 9 月，私募資管產(chǎn)品備案通過(guò)數(shù)量和規(guī)模同比下降。2024 年 9 月，各類(lèi)私募資管產(chǎn)品備案通過(guò)數(shù)量為 698 只，環(huán)比下降 14.4%，同比下降 10.7%；各類(lèi)私募資管產(chǎn)品備案通過(guò)規(guī)模為 491.4 億元，環(huán)比減少28.9%，同比減少 53.0%。

圖表：按機(jī)構(gòu)類(lèi)型分私募資管產(chǎn)品備案通過(guò)情況（產(chǎn)品數(shù)量）

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)、好買(mǎi)基金研究中心 時(shí)間范圍：2022 年 12 月-2024 年 9 月

圖表：按機(jī)構(gòu)類(lèi)型分私募資管產(chǎn)品備案通過(guò)情況（產(chǎn)品規(guī)模）

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)、好買(mǎi)基金研究中心 時(shí)間范圍：2022 年 12 月-2024 年 9 月

2024 年 9 月，新發(fā)私募資管產(chǎn)品中固收類(lèi)仍占主導(dǎo)地位。9 月權(quán)益類(lèi)、固收類(lèi)、商品及金融衍生品類(lèi)和混合類(lèi)私募資管產(chǎn)品的備案通過(guò)規(guī)模分別為 30.56 億元、403.64 億元、10.33 億元和 46.88 億元。截至 9 月底，權(quán)益類(lèi)、固收類(lèi)、商品及金融衍生品類(lèi)和混合類(lèi)私募資管產(chǎn)品的存量規(guī)模分別為 1.81 萬(wàn)億元、9.59 萬(wàn)億元、881 億元和 1.17 萬(wàn)億元。8 月各類(lèi)私募資管產(chǎn)品存量規(guī)模同比仍在下滑，商品類(lèi)和混合類(lèi)同比下滑仍超過(guò) 15%。

圖表：按投資類(lèi)型分私募資管產(chǎn)品備案通過(guò)情況（產(chǎn)品規(guī)模）

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)、好買(mǎi)基金研究中心 時(shí)間范圍：2022 年 12 月-2024 年 9 月

圖表：按投資類(lèi)型分私募資管產(chǎn)品存量（產(chǎn)品規(guī)模）

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)，好買(mǎi)基金研究中心；時(shí)間范圍：2023 年 2 月-2024 年 9 月

（二）十年國(guó)債收益率跌破 2%，助推 A 股紅利風(fēng)格大漲

4 日，國(guó)債期貨 30 年期主力合約漲幅擴(kuò)大至 0.5%，10 年期主力合約漲 0.19%，5 年期主力合約漲 0.12%。10年期國(guó)債現(xiàn)券活躍券收益率下行至新低，1.97%。從驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制對(duì)非銀存款利率等進(jìn)行自律管理是直接原因。市場(chǎng)交易銀行負(fù)債成本下降預(yù)期，存單等短端品種收益率大幅下行，帶動(dòng)了債券市場(chǎng)做多情緒。此外，央行公布 11 月共進(jìn)行 8000 億買(mǎi)斷式逆回購(gòu)，且凈買(mǎi)入 2000 億國(guó)債，央行偏呵護(hù)的操作也為債券市場(chǎng)提供了合理充裕的流動(dòng)性環(huán)境。

12 月 4 日，上證指數(shù)雖然跌幅不大，但殺跌的個(gè)股數(shù)比較多。而從風(fēng)格上看，市場(chǎng)明顯偏向了紅利。中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)神華、中國(guó)海油、中國(guó)電信、長(zhǎng)江電力（詳細(xì)，購(gòu)買(mǎi)）、工商銀行等集體拉升。國(guó)債收益率的下跌，拉大了與股息的利差，從而有利于紅利板塊的演繹。

未來(lái)會(huì)如何演繹？

11 月中旬至今，長(zhǎng)端利率和信用債經(jīng)歷了一輪較為流暢的下行。市場(chǎng)一度擔(dān)憂(yōu)的政策刺激、發(fā)債高峰都陸續(xù)落地，但一級(jí)市場(chǎng)如期通過(guò)招投標(biāo)承接了多數(shù)發(fā)行量，利率加速下行。此外，非銀資金面繼續(xù)恢復(fù)，搶券推動(dòng)下利率和信用利差都明顯下行。

流動(dòng)性方面，央行自律機(jī)制指導(dǎo)下，同業(yè)存款利率降到政策利率附近。同業(yè)存款利率自律對(duì)債市也是利好。同業(yè)存款利率調(diào)降后，大量趴賬的資金（如貨基、農(nóng)商行）將尋找新的出路，如同業(yè)存單、債券市場(chǎng)。因此，非銀資金面料延續(xù)寬松。

這對(duì)于紅利風(fēng)格的延續(xù)存在一定的支撐。特別是配合回購(gòu)政策和央國(guó)企改革背景下，資金面對(duì)于紅利是有支撐的。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喕鸷贤突鹫心颊f(shuō)明書(shū)、基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。