一、行情回顧

昨日，滬深兩市漲跌互現(xiàn)。截至收盤，上證指數(shù)收于 3242.62 點(diǎn)，跌幅為 0.05%；深成指收于 10305.69點(diǎn)，漲幅為 0.48%；滬深 300 收于 3832.61 點(diǎn)，漲幅為 0.08%；創(chuàng)業(yè)板收于 2112.39 點(diǎn)，漲幅為 0.36%。兩市成交 12052 億元，較前一日成交額增加 1.89%。小盤股強(qiáng)于大盤股。中證 100 上漲 0.04%，中證 1000 上漲 0.49%。

31 個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有 9 個(gè)行業(yè)上漲。其中，電子、通信、房地產(chǎn)表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為1.73%、1.64%、1.01%，石油石化、鋼鐵、煤炭表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-1.56%、-1.39%、-1.34%。滬市有 854 只個(gè)數(shù)上漲，占比 38.04%，深市有 213 只個(gè)數(shù)上漲，占比 42.60%。非 ST 個(gè)股中，52 只個(gè)股漲停，28 只個(gè)股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，2 只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。

▼申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 日期：2025/1/21

昨日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)上漲 0.06 個(gè)百分點(diǎn)。十年期國(guó)債報(bào)收 1.6175%，銀行間 7 天質(zhì)押平均成交于 2.03%，在岸人民幣對(duì)美元報(bào)收 7.2798。10 年期美債收盤在 4.5764%，較 1 月 13 日高點(diǎn) 4.79%下行21 個(gè)基點(diǎn)。

昨日，歐美主要市場(chǎng)多數(shù)上漲，納斯達(dá)克上漲 0.64%，標(biāo)普上漲 0.88%；歐洲普遍上漲。亞太方面，恒生指數(shù)上漲 0.91%，日經(jīng) 225 指數(shù)上漲 0.32%，印度市場(chǎng)下跌 1.60%。

二、指數(shù)漲跌

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 日期：2025/1/21

三、新聞

美元終結(jié)六周連漲，人民幣匯率反彈至 7.3 以下

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 時(shí)間：2024/1/1-2025/1/21，周頻

2024 年，人民幣兌美元匯率下跌 2.8%，連續(xù)第三年下跌。2025 年 1 月 3 日，在岸人民幣兌美元匯率于2023 年以來(lái)首次跌破 7.30 關(guān)口。之后美元連漲六周。在特朗普就職總統(tǒng)前夕，匯率市場(chǎng)的“特朗普交易”便暫歇，離岸人民幣兌美元 1 月 20 日?qǐng)?bào)收 7.2630，反彈至 7.3 以下。與此同時(shí)，美元指數(shù)創(chuàng)下 14 個(gè)月來(lái)最大跌幅。不過(guò)，隨著特朗普宣布將從 2 月 1 日起對(duì)從加拿大和墨西哥進(jìn)口的商品征收 25%的關(guān)稅，美元指數(shù)略回升，1 月 20 日美元指數(shù)單日跌幅 1.19%。

特朗普未在就任美國(guó)總統(tǒng)首日立即宣布對(duì)華征收關(guān)稅，1 月 21 日人民幣兌美元在岸報(bào)收 7.2770，也反彈至 7.3 以下。

點(diǎn)評(píng)：

1. 特朗普未在上任首日立即宣布對(duì)華征收關(guān)稅，是一種對(duì)華談判手段。特朗普對(duì)外政策的首要目標(biāo)是解決俄烏沖突，美國(guó)需要在此問(wèn)題上贏得中國(guó)等國(guó)支持。另外，在 2018 年—2019 年的貿(mào)易摩擦中，特朗普通過(guò)加征關(guān)稅向中國(guó)施壓，達(dá)到促進(jìn)貿(mào)易談判的目的。本次其可能有意推遲或調(diào)整關(guān)稅加征的時(shí)機(jī)，以便在上任初期與中國(guó)開(kāi)展更為深入的外交對(duì)話。

2. 在對(duì)外貿(mào)易方面，特朗普表示將成立一個(gè)“對(duì)外稅務(wù)局”，負(fù)責(zé)征收進(jìn)口商品的新關(guān)稅。特朗普表示“將立即開(kāi)始全面改革我們的貿(mào)易體系”，不會(huì)向本國(guó)公民征稅讓別國(guó)富有，而是向外國(guó)征收關(guān)稅，讓本國(guó)公民富有。澳新銀行資深中國(guó)策略師邢兆鵬認(rèn)為，特朗普上任后預(yù)計(jì) 2025 年對(duì)中國(guó)輸美商品平均關(guān)稅水平上升 20個(gè)百分點(diǎn)至 32%，最早將于二季度實(shí)施（同時(shí) 7 月-8 月美國(guó)將宣布重啟 301 調(diào)查結(jié)果）。2025 年全年或?qū)⒕S持此狀態(tài)。

3. 從貿(mào)易和中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，如果有足夠政策支持，人民幣匯率有望保持相對(duì)穩(wěn)定。開(kāi)年以來(lái)在美元指數(shù)走強(qiáng)背景下，人民幣指數(shù)亦相對(duì)非美貨幣走強(qiáng)?；久鎭?lái)看，盡管中美利差達(dá)到 300個(gè)基點(diǎn)，但經(jīng)常性項(xiàng)目是經(jīng)常項(xiàng)目是人民幣匯率的“壓艙石”，2024 年外匯順差 9900 億美金，對(duì)比之下 2018年才 3500 億美金。

政策調(diào)節(jié)方面，除了嚴(yán)控中間價(jià)（2024 年彭博統(tǒng)計(jì)的中間價(jià)與實(shí)際中間價(jià)最大偏離值達(dá) 1597 點(diǎn)），比如2025 年 1 月 13 日，央行宣布將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從 1.5 上調(diào)至 1.75，增加企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)跨境資金來(lái)源。比如 2025 年 1 月 9 日，中國(guó)央行發(fā)布公告將在香港招標(biāo)發(fā)行 600 億元人民幣央票，規(guī)模創(chuàng)單次新高，當(dāng)天隔夜 CNH Hibor 利率漲至 8%以上。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 時(shí)間：2000-2024

4. 如果 2025 年中國(guó)宏觀政策寬松程度足夠大，人民幣兌美元匯率可能企穩(wěn)，甚至不排除適當(dāng)反彈的可能性。如果特朗普政策導(dǎo)致美國(guó)通脹顯著反彈，人民幣兌美元匯率繼續(xù)下跌也并非沒(méi)有可能。除了中美經(jīng)濟(jì)，歐元占美元指數(shù)權(quán)重的近六成，未來(lái)如果俄烏沖突緩解，將利好歐洲經(jīng)濟(jì)基本面，推升歐元，進(jìn)而使得美元受挫。

國(guó)家大基金三期第三次出手，國(guó)家 AI 產(chǎn)業(yè)基金落地上海

1 月 17 日，注冊(cè)規(guī)模 600.6 億元的“國(guó)家人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)”落地上海。

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng) 時(shí)間：2025/1/21

該基金的出資方包括：國(guó)智投（上海）私募基金管理有限公司，以及去年 5 月末成立的、規(guī)模 3440 億元的國(guó)家大基金三期。

2014 年 9 月、2019 年 10 月，國(guó)家大基金一期、國(guó)家大基金二期依次落地，注冊(cè)資本分別為 987.2 億元及 2,041.5 億元，一期、二期國(guó)家大基金的管理人均為注冊(cè)于北京亦莊的華芯投資。

來(lái)源：基金業(yè)協(xié)會(huì) 時(shí)間：2025/1/21

點(diǎn)評(píng)：

1.此次是國(guó)家大基金三期注冊(cè)成立后的第三次出手，向國(guó)家 AI 產(chǎn)業(yè)基金出資 600.6 億元。去年年末，國(guó)家大基金三期累計(jì)認(rèn)繳出資兩只股權(quán)投資基金，共計(jì)認(rèn)繳出資 1,640 億元。分別是向華芯鼎新（北京）股權(quán)投資基金（有限合伙）認(rèn)繳出資 930 億元，向國(guó)投集新（北京）股權(quán)投資基金（有限合伙）認(rèn)繳出資 710 億元。

2.將負(fù)責(zé) 600.6 億元國(guó)家 AI 產(chǎn)業(yè)基金的國(guó)智投私募注冊(cè)落地于 2024 年 11 月 20 日，于 2024 年 12 月 9日完成中基協(xié)登記。股東包括：上海國(guó)盛（集團(tuán)）有限公司實(shí)控的上海國(guó)盛資本管理有限公司（持股 50%），中國(guó)誠(chéng)通旗下的誠(chéng)通基金管理有限公司（持股 40%），以及上海臨港科創(chuàng)投資管理有限公司。

來(lái)源：基金業(yè)協(xié)會(huì) 時(shí)間：2025/1/21

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