一、行情回顧
昨日，滬深兩市漲跌互現(xiàn)。截止收盤，上證綜指收于3316.93點(diǎn)，跌11.50點(diǎn)，跌幅為0.12%；深成指收于10649.59點(diǎn)，漲11.81點(diǎn)，漲幅為0.36%；滬深300收于3888.47點(diǎn)，跌13.33點(diǎn)，跌幅為0.04%；創(chuàng)業(yè)板收于2196.52點(diǎn)，漲16.13點(diǎn)，漲幅為1.20%。兩市成交16246.76億元，較前一日交易量減少12.98%。小盤股強(qiáng)于大盤股。中證100上漲0.02%，中證500上漲0.44%。
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/3/3
31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中有17個(gè)行業(yè)上漲。其中，有色金屬、電力設(shè)備、美容護(hù)理表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為2.33%、1.90%、1.43%，電子、通信、家用電器表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.88%、-1.12%、-1.37%。滬市有1248只個(gè)數(shù)上漲，占比54.78%，深市有1741只個(gè)數(shù)上漲，占比61.02%。非ST個(gè)股中，60只個(gè)股漲停，29只個(gè)股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，0只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。
昨日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)上漲0.08個(gè)百分點(diǎn)。
昨日，歐美主要市場漲跌不一，其中，道指下跌1.48%，標(biāo)普500下跌1.76%；道瓊斯歐洲50上漲1.02%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲0.28%，日經(jīng)225指數(shù)上漲1.70%。
二、指數(shù)漲跌
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/3/3
三、新聞
1、美國搶購黃金導(dǎo)致Q1 GDP 數(shù)據(jù)“失真”？
近期市場對(duì)美國第一季度GDP增長的預(yù)期有些悲觀。然而，高盛分析師Jan Hatzius團(tuán)隊(duì)在3月1日發(fā)布的研究報(bào)告中指出，黃金進(jìn)口的激增，對(duì)貿(mào)易數(shù)據(jù)產(chǎn)生了顯著的扭曲效應(yīng)，導(dǎo)致市場對(duì)第一季度GDP增長的預(yù)期過于悲觀。
高盛指出，自2024年11月以來，美國貿(mào)易逆差擴(kuò)大主要是由黃金進(jìn)口激增推動(dòng)的，而這部分進(jìn)口通常在 GDP 計(jì)算中被排除，因?yàn)樗鼈兺ǔ２粫?huì)被消費(fèi)或用于生產(chǎn)。高盛通過分析紐約商品交易所的黃金庫存數(shù)據(jù)和瑞士海關(guān)數(shù)據(jù)，估計(jì)1月份的黃金進(jìn)口額約為250億美元，占比美國貿(mào)易赤字?jǐn)U大額310億美元的多數(shù)。這些黃金進(jìn)口主要來自歐洲，是黃金市場的參與者為了應(yīng)對(duì)潛在的關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)而采取的保險(xiǎn)措施。
高盛預(yù)測，2025年第一季度美國GDP增速為1.6%。
當(dāng)下對(duì)黃金的觀點(diǎn)？
2025年黃金上漲，2月突破價(jià)格新高，影響因素有：
美元走弱，10Y美債實(shí)際利率走低
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心；時(shí)間區(qū)間：2023/12/29-2025/2/28
2）央行增持，ETF資金凈流入
數(shù)據(jù)來源：世界黃金協(xié)會(huì)，Wind，好買基金研究中心；時(shí)間區(qū)間：2002/1-2024/12
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心；時(shí)間區(qū)間：2023/12/29-2025/2/28
3）關(guān)稅預(yù)期導(dǎo)致套利行為，黃金現(xiàn)貨流動(dòng)性收緊
由于市場對(duì)于美國加征關(guān)稅的預(yù)期，紐約與倫敦市場價(jià)差拉開，為投資者提供套利空間。據(jù)金融時(shí)報(bào)報(bào)道，從英國央行金庫提取黃金的等待時(shí)間已從幾天延長至四到八周。
中長期來看，配置黃金的邏輯未發(fā)生根本變化。看好黃金的配置價(jià)值，對(duì)沖紙幣信用缺失和經(jīng)濟(jì)不確定性風(fēng)險(xiǎn)。
1）主要經(jīng)濟(jì)體央行逐步進(jìn)入貨幣寬松周期
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心；時(shí)間區(qū)間：2000/1-2024/12
2）特朗普上任后或帶來全球經(jīng)濟(jì)不確定性
當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月3日，美國總統(tǒng)特朗普出席白宮新聞發(fā)布會(huì)。在發(fā)布會(huì)上，特朗普表示，此前宣布的對(duì)等關(guān)稅將于4月2日開始征收，而美國對(duì)墨西哥和加拿大商品征收25%的關(guān)稅將于3月4日生效。
3）黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)吸引全球央行增持
數(shù)據(jù)來源：世界黃金協(xié)會(huì)，好買基金研究中心；時(shí)間截至 2024/12
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心；時(shí)間區(qū)間：2002/1-2025/1
總結(jié)，黃金多頭繼續(xù)持有，建議長期配置；短期價(jià)格回調(diào)可以考慮逢低買入。
2. 前兩月主動(dòng)權(quán)益基金占據(jù)業(yè)績“C位”
2025年前兩月，AI熱潮、估值修復(fù)成為A股市場的演繹主題。在全市場各類型基金業(yè)績前20的榜單中，有19只基金均為主動(dòng)權(quán)益基金。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，全市場4492只主動(dòng)權(quán)益基金在2025年前兩月平均收益率為3.73%。其中，有73只基金前兩月的收益率超20%。
鵬華碳中和主題A，基金經(jīng)理閆思倩在2024年四季報(bào)中寫道，以下投資機(jī)會(huì)將在未來更加顯著，一是，需求持續(xù)超越行業(yè)增速的景氣機(jī)會(huì)。以鋰電池為代表，鋰電需求展望終局至少還有5倍增長空間。鋰電需求從消費(fèi)電子、汽車動(dòng)力電池?cái)U(kuò)展到了儲(chǔ)能、機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)、終端AI等多領(lǐng)域；
二是，供給側(cè)改革所帶來的產(chǎn)能出清機(jī)會(huì)。光伏供需比接近200%、亟需類似水泥鋼鐵行業(yè)的供給側(cè)改革；
三是，出口鏈機(jī)會(huì)。出海業(yè)務(wù)盈利好于國內(nèi)，在東南亞、歐美等全球市場的占有率提升；
四是，技術(shù)升級(jí)，或新興產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)。例如固態(tài)電池，人形機(jī)器人和無人駕駛。
