一、行情回顧
昨日，滬深兩市雙雙收漲。截至收盤，上證綜指收于3379.83點，漲13.67點，漲幅為0.41%；深成指收于10861.16點，漲35.46點，漲幅為0.33%；滬深300收于3941.42點，漲12.61點，漲幅為0.32%；創(chuàng)業(yè)板收于2204.03點，漲4.15點，漲幅為0.19%。兩市成交14818.96億元，較前一日成交額減少1.58%。小盤股強于大盤股。中證100上漲0.26%，中證500上漲0.52%。
31個申萬一級行業(yè)中有26個行業(yè)上漲。其中，美容護理、國防軍工、食品飲料表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為4.78%、2.26%、1.92%，醫(yī)藥生物、汽車、電子表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.13%、-0.32%、-0.32%。滬市有1292只個數(shù)上漲，占比55.69%，深市有1488只個數(shù)上漲，占比51.42%。非ST個股中，53只個股漲停，2只個股跌停。股指期貨主力合約3個合約均上漲，其中，2只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。
▼申萬一級行業(yè)漲跌幅
數(shù)據來源：Wind、好買基金研究中心；數(shù)據日期截至：2025/3/11
昨日，中債銀行間債券總凈價指數(shù)下跌0.29個百分點。
昨日，歐美主要市場普遍下跌，其中，道指下跌1.14%，標普500下跌0.76%；道瓊斯歐洲50下跌0.18%。亞太主要市場普遍下跌，其中，恒生指數(shù)下跌0.01%，日經225指數(shù)下跌0.64%，印度孟買Sensex30指數(shù)下跌0.02%。
二、指數(shù)漲跌
數(shù)據來源：Wind、好買基金研究中心；數(shù)據日期截至：2025/3/11
三、新聞
證監(jiān)會發(fā)布
3月11日，據證監(jiān)會網站，中國證監(jiān)會黨委召開擴大會議，深入學習習近平總書記在全國兩會期間的重要講話精神和全國兩會精神，研究部署資本市場貫徹落實具體舉措。
會議認為，2025年全國兩會是在“十四五”規(guī)劃全面收官、“十五五”規(guī)劃謀篇布局的關鍵時期召開的重要會議。習近平總書記三次到團組同代表委員深入交流、共商國是，圍繞因地制宜發(fā)展新質生產力、進一步全面深化改革、強化教育對科技和人才支撐作用、推進強軍建設等重大問題，提出了一系列重要觀點、重要論述。習近平總書記的重要講話高屋建瓴、思想深邃、內涵豐富，體現(xiàn)了對經濟社會發(fā)展規(guī)律的深刻把握、對全局工作的深刻洞察，具有很強的戰(zhàn)略性、前瞻性、指導性。證監(jiān)會系統(tǒng)必須深入學習領會其精神內涵、核心要義和實踐要求，認真抓好貫徹落實，以實際行動堅定擁護“兩個確立”、堅決做到“兩個維護”。
會議指出，過去一年，面對復雜嚴峻的內外部形勢，以習近平同志為核心的黨中央英明決策，國務院周密部署落實，全黨全國人民勠力同心，圓滿實現(xiàn)全年經濟社會發(fā)展目標，贏得了戰(zhàn)略主動。2025年政府工作報告全面落實中央經濟工作會議部署，充分體現(xiàn)了高質量發(fā)展的戰(zhàn)略導向和積極進取的政策取向，為做好今年經濟社會發(fā)展工作進一步明確了“任務書”和“施工圖”。證監(jiān)會系統(tǒng)要把貫徹落實習近平總書記重要講話精神和政府工作報告部署同落實黨的二十屆三中全會、中央經濟工作會議、民營企業(yè)座談會精神結合起來，緊扣防風險、強監(jiān)管、促高質量發(fā)展的工作主線，強本強基、嚴監(jiān)嚴管，扎實辦好資本市場自己的事。
一是全力鞏固市場回穩(wěn)向好勢頭。強化上市公司增強回報投資者的意識和能力，更大力度推動中長期資金入市指導意見及實施方案落實落地，加強戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機制建設，堅決守住風險底線。
二是在支持科技創(chuàng)新和新質生產力發(fā)展上持續(xù)加力。增強制度包容性、適應性，支持優(yōu)質未盈利科技企業(yè)發(fā)行上市，穩(wěn)妥恢復科創(chuàng)板第五套標準適用，盡快推出具有示范意義的典型案例，更好促進科技創(chuàng)新和產業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。
三是進一步全面深化資本市場改革。以深化投融資綜合改革為牽引，全面啟動實施新一輪資本市場改革，推動各項改革舉措平穩(wěn)落地，取得可感可及的改革成果。
四是堅定擴大資本市場高水平制度型開放。研究制定資本市場對外開放總體規(guī)劃，穩(wěn)步拓展跨境互聯(lián)互通，切實提升境外上市備案質效，進一步提高跨境投融資便利性，更好實現(xiàn)以開放促改革、促發(fā)展。
五是著力提升監(jiān)管執(zhí)法效能。堅持依法嚴懲、依責嚴防，加快完善監(jiān)管法規(guī)制度體系，強化科技賦能，增強非現(xiàn)場監(jiān)管和現(xiàn)場檢查穿透力，快、準、狠打擊惡性違法違規(guī)。
六是加快建設“三個過硬”的監(jiān)管鐵軍。縱深推進證監(jiān)會系統(tǒng)全面從嚴治黨，打好巡視集中整改攻堅戰(zhàn)。堅持嚴管厚愛相結合，推動干部切實強化履職政治擔當，不斷提升干部隊伍的純潔性、專業(yè)性和戰(zhàn)斗力。
會議指出，人大代表建議和政協(xié)委員提案集中反映社情民意，體現(xiàn)代表委員的真知灼見和對資本市場的關心。證監(jiān)會系統(tǒng)要自覺提高政治站位，強化責任擔當，進一步健全兩會建議提案辦理工作制度機制，努力推動辦理工作提質增效，更好促進資本市場各方面工作改進提升。（資料來源：證監(jiān)會發(fā)布）
美股遭遇“黑色星期一”
美國股市周一出現(xiàn)了自特朗普上任以來的最大單日跌幅，標普500指數(shù)較上月高位市值蒸發(fā)超4萬億美元。市場普遍擔心特朗普關稅政策可能減緩經濟活動并加劇通貨膨脹。
華爾街對特斯拉的前景展望愈發(fā)悲觀，瑞銀、摩根大通、高盛等紛紛下調其目標價。瑞銀認為，特斯拉的長期增長故事已經轉向AI（Robotaxi和人形機器人），但這些機會已經被過高的估值所透支。面對需求放緩、利潤承壓、競爭加劇，以及估值過高等多重挑戰(zhàn)，瑞銀下調特斯拉目標股價至225美元，相較于上一交易日的收盤價，有近30%的潛在下跌空間。
美國白宮國家經濟委員會主席哈塞特（Kevin Hassett）11日表示，盡管有預測稱第一季度美國國內生產總值將收縮，并對通貨膨脹感到擔憂，但有許多理由對美國經濟持樂觀態(tài)度。特朗普在上周末的一次新聞采訪中拒絕預測他的經濟政策是否會導致美國經濟衰退。哈塞特表示，特朗普對加拿大、墨西哥的關稅壓力已經達到了將制造業(yè)和就業(yè)機會帶回美國的預期效果。“有很多理由對未來樂觀。但可以肯定的是，本季度的數(shù)據出現(xiàn)了一些波動。”他說，這些波動既源于特朗普快速推進關稅政策的時間效應，也源于所謂的“拜登遺產”。
不過，最近多項經濟指標表明了美國經濟疲軟的趨勢，紐約聯(lián)儲發(fā)布的消費者調查顯示，2月美國家庭對未來一年的財務狀況表示更加悲觀，而失業(yè)、拖欠和信貸批準預期顯著惡化。值得一提的是，預計一年后失業(yè)率會更高的家庭比例升至2023年9月以來的最高水平。與此同時，亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow追蹤工具表示，由于貿易逆差和消費降溫，一季度美國經濟或萎縮超2%。
哈塞特強調，這（數(shù)據波動）將是一個“非常暫時的現(xiàn)象”，主要是由于大選后推遲投資的歷史趨勢。他說，這種趨勢應該在本月得到解決，關稅的不確定性應該在4月得到解決。此外，他認為，接下來的減稅政策將提振經濟，增加投資，并在第二季度提高實際工資，抵消關稅帶來的任何負面影響。“ 不要談論經濟衰退。”他說：“我認為，第一季度將進入積極階段，然后第二季度將起飛，因為每個人都看到了減稅的現(xiàn)實。”
觀點：值得注意的是，當前美股市場的交易風格正在發(fā)生巨變。在美國貿易政策不確定性和經濟衰退預期的雙重壓力下，美股投資者正轉向防御性策略：拋售科技股，買入高股息的紅利股。數(shù)據顯示，2025年以來，現(xiàn)金流充沛的派息股表現(xiàn)明顯優(yōu)于美股大盤，Schwab美國股息股票ETF(SCHD）和SPDR標普股息ETF年內累計漲幅超過4%，而同期主要指數(shù)則陷入負值區(qū)域。另外，標普500股息貴族指數(shù)（包含連續(xù)25年提高股息的企業(yè)）今年年內回報率約為3.5%。這意味著，在特朗普政府的關稅威脅下，美股投資者正在尋求安全資產，黃金、美國國債等傳統(tǒng)避險資產也備受資金追捧。
資產配置觀點上，盡管市場情緒短期有所回落，但經濟基本面仍強健，AI主題也有望繼續(xù)成為成長引擎，維持長期標配。短期需留意特朗普關稅沖擊，以及市場對美國經濟下滑擔憂等的擾動。（資料來源：中泰證券資管公眾號，Wind）
