一、行情回顧
昨日，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于3369.24點(diǎn)，漲27.25點(diǎn)，漲幅為0.82%；深成指收于10301.16點(diǎn)，漲174.33點(diǎn)，漲幅為1.72%；滬深300收于3890.61點(diǎn)，漲44.45點(diǎn)，漲幅為1.16%；創(chuàng)業(yè)板收于2064.71點(diǎn)，漲52.95點(diǎn)，漲幅為2.63%。成交額方面，昨日兩市成交共計(jì)213084.10億元。風(fēng)格上，小盤股強(qiáng)于大盤股。中證100上漲1.16%，中證500上漲1.26%。
行業(yè)上，31個(gè)申萬一級行業(yè)中有27個(gè)行業(yè)上漲。其中，國防軍工(申萬)、電力設(shè)備(申萬)、機(jī)械設(shè)備(申萬)表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為4.80%、2.69%、2.24%，公用事業(yè)(申萬)、醫(yī)藥生物(申萬)、農(nóng)林牧漁(申萬)表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.26%、-0.27%、-0.49%。滬市有1606只個(gè)數(shù)上漲，占比81.32%，深市有2256只個(gè)數(shù)上漲，占比82.01%。非ST個(gè)股中，78只個(gè)股漲停，3只個(gè)股跌停。股指期貨主力合約3個(gè)合約均上漲，且表現(xiàn)均好于現(xiàn)貨指數(shù)。
數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心；數(shù)據(jù)日期截至：2025/5/12
昨日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)下跌0.21個(gè)百分點(diǎn)，中債國債全價(jià)指數(shù)下跌0.34個(gè)百分點(diǎn)。
昨日，歐美主要市場漲跌互現(xiàn)，其中，道指上漲1.21%，標(biāo)普500上漲3.26%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲4.35%；道瓊斯歐洲50上漲1.21%。亞太主要市場普遍上漲，其中，恒生指數(shù)上漲2.98%，印度孟買Sensex30指數(shù)上漲3.74%，日經(jīng)225指數(shù)上漲0.38%。
二、指數(shù)漲跌
數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心；數(shù)據(jù)日期截至：2025/5/12
三、新聞
1、中美關(guān)稅談判最新進(jìn)展大超市場預(yù)期
據(jù)央視新聞，中美經(jīng)貿(mào)高層會談5月10日至11日在瑞士日內(nèi)瓦舉行，此次會議將就此前中美貿(mào)易關(guān)稅問題進(jìn)行深入談判協(xié)商。5月12日下午A股收盤之后，雙方公布了中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明，其中雙方關(guān)稅協(xié)商結(jié)果遠(yuǎn)超市場此前的預(yù)期，具體來看：
中美雙方承諾將在2025年5月14日之前采取以下措施：
美國將修改2025年4月2日第14257號行政令中規(guī)定的對中國商品（包括香港特別行政區(qū)和澳門特別行政區(qū)商品）加征的從價(jià)關(guān)稅，其中，24%的關(guān)稅在初始的90天內(nèi)暫停實(shí)施，同時(shí)保留按該行政令的規(guī)定對這些商品加征剩余10%的關(guān)稅，同時(shí)取消根據(jù)2025年4月8日第14259號行政令和2025年4月9日第14266號行政令對這些商品的加征關(guān)稅。那么就意味著，當(dāng)前美國對中國的關(guān)稅政策反制升級部分取消，芬太尼的20%關(guān)稅保留，對等關(guān)稅暫時(shí)僅保留10%的部分，其余24%暫緩90天，因此總體來看當(dāng)前階段性按照30%的關(guān)稅稅率執(zhí)行。再加上2024年之前對華平均關(guān)稅稅率略超10%，當(dāng)前美國對華平均關(guān)稅稅率在40%出頭。
中方將相應(yīng)修改稅委會公告2025年第4號規(guī)定的對美國商品加征的從價(jià)關(guān)稅，其中，24%的關(guān)稅在初始的90天內(nèi)暫停實(shí)施，同時(shí)保留對這些商品加征剩余10%的關(guān)稅，并取消根據(jù)稅委會公告2025年第5號和第6號對這些商品的加征關(guān)稅；同時(shí)采取必要措施，暫?；蛉∠?025年4月2日起針對美國的非關(guān)稅反制措施。
那么該聲明意味著本次會談之后，中美雙方大部分商品當(dāng)前的關(guān)稅稅率短期內(nèi)將再度回到較為理性的水平。相較3月來看，對華關(guān)稅較3月的20%提高了14%，但從國家對比上來看，當(dāng)前是對華關(guān)稅30%和對其他國家10%，但3月是對華20%關(guān)稅和對除美墨以外其他國家0關(guān)稅，同時(shí)4月2日新增了幾類商品的232關(guān)稅，那么當(dāng)前我國關(guān)稅和全球其他國家對比的情況甚至是好于3月份的。因此這也是遠(yuǎn)超市場此前預(yù)期的，那么也意味著市場此前對于關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)對中美經(jīng)濟(jì)基本面帶來負(fù)面沖擊的定價(jià)將會重新修正，預(yù)計(jì)全球市場風(fēng)險(xiǎn)偏好將再度修復(fù)，同時(shí)結(jié)合國內(nèi)5月7日國新辦發(fā)布會介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”，降息降準(zhǔn)等政策落地助力我國經(jīng)濟(jì)修復(fù)，短期內(nèi)對于我國基本面利好較為明確，我國企業(yè)搶出口和美國企業(yè)搶進(jìn)口現(xiàn)象可能延續(xù)，因此短期出口預(yù)計(jì)維持較好韌性。同時(shí)經(jīng)濟(jì)短期下滑風(fēng)險(xiǎn)得到緩解，那么政策也可能暫時(shí)進(jìn)入觀察窗口期。但中期維度參考2019年的關(guān)稅貿(mào)易談判，仍存在不確定性，不應(yīng)過度樂觀，需對后期的出口高頻數(shù)據(jù)以及國內(nèi)此前政策落地效果保持跟蹤。
資產(chǎn)表現(xiàn)方面，A股市場短期內(nèi)受益于市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回調(diào)，或?qū)⒂瓉磉M(jìn)一步修復(fù)窗口，此前受關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)沖擊較大的出口企業(yè)或也將迎來修復(fù)機(jī)會。債券市場方面，此前長久期債券對于關(guān)稅對基本面帶來的沖擊定價(jià)較為充分，疊加降息降準(zhǔn)已經(jīng)落地，年內(nèi)二次降息窗口仍有較長時(shí)間的距離，因此長久期債券收益率有所回調(diào)，而短端債券受益于降息降準(zhǔn)的帶來的流動性寬松確定性更高。商品類基金方面，黃金價(jià)格近期回落幅度較大，COMEX黃金價(jià)格跌破3300美金大關(guān)，同時(shí)其價(jià)格在A股盤后隨著中美會談聯(lián)合聲明發(fā)布后繼續(xù)下跌，因此后續(xù)需提防全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回調(diào)后對于黃金價(jià)格產(chǎn)生的進(jìn)一步?jīng)_擊。
2、踐行“以持有人利益為本”，公募基金高質(zhì)量發(fā)展改革持續(xù)推進(jìn)
5月7日，證監(jiān)會發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（以下簡稱《方案》），《方案》針對基金行業(yè)發(fā)展中存在的“旱澇保收”“唯規(guī)模論”等問題，提出了一攬子具體的、可操作的改革措施。
一、優(yōu)化主動管理權(quán)益類基金收費(fèi)模式。對主動管理權(quán)益類基金，推行與基金業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的浮動管理費(fèi)率收取模式，對于符合一定持有期要求的投資者，根據(jù)其持有期間產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)適用差異化的管理費(fèi)率。業(yè)績明顯低于比較基準(zhǔn)的，須少收管理費(fèi)，有力扭轉(zhuǎn)基金公司“旱澇保收”的現(xiàn)象。
二、強(qiáng)化基金公司與投資者的利益綁定。全面建立以基金投資收益為核心的行業(yè)考核評價(jià)體系，將業(yè)績比較基準(zhǔn)對比、基金利潤率等直接關(guān)乎投資者利益的指標(biāo)引入考核體系，相應(yīng)降低產(chǎn)品管理規(guī)模排名、基金公司收入利潤等指標(biāo)的考核權(quán)重。提高基金公司高管、基金經(jīng)理跟投本公司管理產(chǎn)品的比例和鎖定期要求。督促基金公司建立健全與基金投資收益掛鉤的薪酬管理制度，對產(chǎn)品中長期業(yè)績差的基金經(jīng)理，要求其績效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降，更好體現(xiàn)與投資者的“同甘共苦”。
三、提升行業(yè)服務(wù)投資者的能力。引導(dǎo)基金公司、基金銷售機(jī)構(gòu)圍繞投資者最佳利益，全面優(yōu)化投資研究、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)管理、市場推廣等資源配置，踐行長期投資、價(jià)值投資、理性投資，努力給投資者帶來更優(yōu)回報(bào)。抓緊出臺公募基金投資顧問管理規(guī)定，促進(jìn)基金投顧業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，為投資者提供適配其特點(diǎn)和需求的組合投資服務(wù)。加快推出機(jī)構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺，便利各類機(jī)構(gòu)投資者參與基金投資。
四、提高公募基金權(quán)益投資的規(guī)模和穩(wěn)定性。優(yōu)化基金注冊安排，推出更多場內(nèi)外指數(shù)基金和中低波動含權(quán)型產(chǎn)品，促進(jìn)權(quán)益類基金創(chuàng)新發(fā)展。強(qiáng)化基金產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束力，充分發(fā)揮其體現(xiàn)產(chǎn)品定位、衡量產(chǎn)品業(yè)績的作用，對基金投資業(yè)績?nèi)鎸?shí)施三年以上長周期考核，提升公募基金投資行為穩(wěn)定性，促進(jìn)資本市場投融資平衡發(fā)展。
五、一體推進(jìn)強(qiáng)監(jiān)管防風(fēng)險(xiǎn)促高質(zhì)量發(fā)展。完善監(jiān)管制度，豐富執(zhí)法手段，將“長牙帶刺”落到實(shí)處。提升基金公司治理水平，督促大股東、董事會、經(jīng)營層歸位盡責(zé)。完善行業(yè)多層次流動性風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，持續(xù)提高行業(yè)合規(guī)水平。提升行業(yè)聲譽(yù)管理能力，唱響經(jīng)濟(jì)光明論，充分發(fā)揮引導(dǎo)和塑造預(yù)期的積極作用。大力弘揚(yáng)和踐行“五要五不”的中國特色金融文化，加快建設(shè)一流投資機(jī)構(gòu)。
證券時(shí)報(bào)記者從業(yè)內(nèi)獲悉，近期，多家基金公司正在準(zhǔn)備上報(bào)浮動費(fèi)率基金的產(chǎn)品材料。據(jù)了解，這批產(chǎn)品牢牢錨定持有人收益，將按照每個(gè)投資者、每筆基金份額的持有時(shí)間、持有期間的年化收益率來分檔收取管理費(fèi)，以實(shí)現(xiàn)基金管理人激勵(lì)與投資者費(fèi)率控制的有效平衡，推動基金管理人與投資者利益深度綁定。此外，也有多家基金公司透露，公司正在按照《方案》要求，不斷探索優(yōu)化投研團(tuán)隊(duì)的考核與激勵(lì)體系，逐步建立以基金投資收益為核心的考核機(jī)制。而文中提到提高公募基金權(quán)益投資的規(guī)模和穩(wěn)定性則是針對此前公募權(quán)益基金投資風(fēng)格漂移的問題進(jìn)行解決，提高了業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束力以及考核長期業(yè)績表現(xiàn)的占比，也有助于降低A股市場的整體波動率，從而提升投資者長期持有的收益體驗(yàn)。
